图表显示：市场为何忧虑微软亚马逊云业务盈利

本月末，众多科技巨头将相继发布财务报告，人工智能云领域的投资者即将面对又一个巨额资本支出的季度数据。

当前悬而未决的关键问题是：科技高管持续进行的巨额 AI 投入，是否已完全体现在目前显著回调的企业估值中？

巴克莱策略师在其最新研报（见附图）中指出：大型科技企业的资本开支占营收比例，预计将在今年第三季度触及历史最高位。这表明大规模的 AI 投资，对营收及利润的提振作用相当有限。

市场对于云厂商资本支出的忧虑随处可见。

展望 2026 年，“美股七大科技巨头”中仅 Alphabet 表现优于标普 500 指数；年内该股累计涨幅达 15%，而大盘基准指数涨幅为 9.5%，其余六家均跑输大盘。

这七大科技巨头包括：英伟达、微软 (394.71, 9.78, 2.54%)、Alphabet、亚马逊 (255.63, 8.14, 3.29%)、Meta、苹果 (327.9701, 13.11, 4.16%)、特斯拉 (393.16, -3.02, -0.76%)。

与此同时，甲骨文 (132.64, 4.70, 3.67%) 的股价仍在 52 周低点附近徘徊。

华尔街对于大型科技企业在 AI 领域天文数字般的投入正逐渐失去耐心。机构预测，今年相关资本开支将激增 70%，总额突破 7000 亿美元大关。

企业不断加码数据中心及高端 GPU 基础设施建设，严重削弱了自身的造血能力。七大巨头未来 12 个月的合计自由现金流，预计将从 2024 年的峰值大幅回落。

《Sevens Report》研究创始人汤姆・埃赛伊在雅虎财经开盘节目中表示：“对我而言，评估七大巨头的核心在于盈利状况、资本开支规模、自由现金流变动以及业绩指引；关键在于这些投入能否迅速转化为实实在在的现金回报。”

在财报季来临之前，埃赛伊对七大科技巨头的整体表现持谨慎态度。

责任编辑：郭明煜

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