中金维持六福集团优于大市评级 目标价34.31港元

中金公司发布研究报告，确认六福集团(22.76, -0.24, -1.04%)（00590）在FY27/28的每股收益预测为3.84/4.23港元，当前估值对应6/5倍FY27/28市盈率，以及FY27股息率达7.5%、较为显著，保持优于大市评级，维持目标价34.31港元，对应9/8倍FY27/28市盈率，潜在涨幅49%。

中金核心观点如下：

公司最新动态

公司披露1QFY27（2026年4-6月）运营数据：集团零售收入同比增长32%，其中中国内地、中国港澳及海外区域零售收入分别增长22%、41%；中国内地自营店/品牌店、中国港澳及海外区域同店销售分别增长16%/25%、41%。

1QFY27在较高基数下保持强劲增势，港澳市场表现领先

1QFY27集团零售收入/同店销售分别增长32%/39%，较上季度的19%/33%提速。1）中国内地零售收入增长22%，其中自营店同店销售增长16%，季度内净增加14家店铺；品牌店同店销售增长25%，季度内净减少159家店铺，门店调整持续深化；2）中国港澳及其他市场受益于香港本地消费活跃，及港澳价格优势与人民币走强带动内地客流量和销售表现良好，零售收入/同店分别增长41%/41%，其中中国香港/澳门、海外市场同店分别增长44%/49%、14%。季度内集团重返新加坡开设一家自营店，并在越南新增一家品牌店。

黄金产品同店增速领先，同店重量转向正增长

1QFY27 集团总体黄金产品同店销售增长达50%，同店销售重量由负转正至+13%，主要受港澳及海外市场驱动。1QFY27中国内地自营店和品牌店黄金产品同店销售分别增长21%/37%，定价首饰同店销售分别下降7%/11%，其中定价黄金产品分别增长14%/-2%。中国港澳及海外市场季度内黄金产品和定价首饰同店销售分别增长55%/15%，其中定价黄金增长35%。

港澳及海外市场有望持续推动业绩增长

FY26公司港澳及海外收入/分部利润分别占57%/69%，显著高于同业，展望未来，该机构预计港澳市场将长期受益于产品价差驱动销售增长，同时公司未来三年核心策略聚焦海外市场拓展，计划FY27净增30家海外门店，该机构看好港澳及海外市场继续贡献业绩增量。

风险提示：金价剧烈波动，行业竞争加剧，终端零售环境不如预期。

责任编辑：卢昱君

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