去杠杆风暴！费城半导体指数转熊，日本股王一月暴跌

全球芯片板块面临持续抛售压力。

即便韩国股市于周五休市，全球芯片板块表现依然疲软。在亚太交易时段，日本股市半导体板块遭遇重创，美股费城半导体指数反弹失败，跌入技术性熊市区间，其中闪迪单周跌幅接近30%。

亚洲市场抛压沉重

对于被称为“蚂蚁大军”的韩国散户投资者来说，本周损失惨重。共有120万名散户收到保证金追加通知，这一数字占韩国成年总人口的3%以上，充分反映出当地股市的投机狂热以及杠杆交易潜藏的巨大风险。

高盛交易员扬尼斯・布莱科斯在周四面向客户的交易简报中披露了上述数据，并补充说：仅在本周韩国综合指数暴跌期间，就有约35万个散户账户被强制平仓。韩国周五恰逢制宪节休市，为基金经理提供了难得的喘息机会，但韩股抛售引发的下跌浪潮仍蔓延至全球其他市场。

在日本市场，本土核心半导体龙头、昔日热门标的铠侠控股领跌，单日跌幅达16%。铠侠今年刚成为日本市值最高的企业，但过去一个月股价已腰斩。揖斐电、东京电子、住友金属矿山等其他芯片产业链企业跌幅介于8%至10%之间。

此前，台积电于周四发布二季度财报，业绩大幅超出预期并上调指引，但即便利好落地，股价仍难以摆脱下行压力，收盘大跌7%。

第一财经记者汇总发现，许多机构认为板块情绪集体崩塌，更多源于资金拥挤的持仓结构，而非行业基本面恶化。除台积电外，阿斯麦近期也交出了强劲的财报；芯片厂商均表示，中长期行业供给持续跟不上需求。

独立分析师斯蒂芬・英尼斯在其订阅专栏中点评台积电称：“当利好消息无法再推升股价，市场交易的不再是基本面消息，而是场内巨额存量获利盘的抛售压力。韩国市场的行情充分说明，一旦杠杆、保证金追缴、市场波动三者形成负向循环，普通回调会迅速演变为机械式踩踏下跌。”

不过市场开始显现一些积极信号。花旗周五发布的《资金流向周度洞察》显示：本周韩国、中国台湾地区半导体相关ETF分别迎来64亿美元、28亿美元资金净流入。此前数月外资持续大举撤离韩国股市，本周反而录得5亿美元外资流入，资金流向出现向好反转。

费城半导体指数转熊

经历今年春季的暴涨后，美国芯片板块跌入技术性熊市。道琼斯市场数据显示，由30家美股头部芯片企业构成的基准指数费城半导体指数（SOX），周五较6月22日历史高点下跌21%，市场公认熊市标准为指数自阶段高点回撤至少20%。

近期多项信号表明，美股内部资金风格再度切换。银行业财报亮眼，推动标普500金融板块周四连续第二个交易日创下收盘历史新高；道琼斯运输平均指数年内涨幅超30%，逼近历史高位，道富标普零售ETF收盘价创下2022年初以来次高点。Thrivent基金首席财务与投资官戴维・罗亚尔表示：“市场行情扩散至多个板块是非常健康的信号。近期就业、零售销售数据同样释放积极信号。”他补充道：“只有民众对就业市场抱有信心，才会选择汽车这类大额消费。”

回顾历史，芯片股波动性往往高于大盘。道琼斯市场数据统计，过去十年间费城半导体指数共出现6次跌幅超20%的深度回调、31次跌幅超10%的调整；对标标普500指数，同期仅2次跌幅超20%、8次跌幅超10%。值得注意的是，部分10%级别的调整发生在熊市周期内。

嘉信理财金融研究中心宏观研究与策略主管凯文・戈登如此形容近期芯片行情：“板块的火热只是短暂狂欢，有时行情快速退潮，但也会很快卷土重来。”他认为，本次回调背后，一方面是投资者获利了结，另一方面也代表资金撤离芯片赛道。“从历次大幅抛售行情能看出，市场记忆十分短暂。我并不认为这次下跌是极度危险的预警信号。”

财报预期将是关键变量。华尔街预计标普500成分股二季度年化净利润同比大增23.6%，而半导体及相关设备行业盈利增速更是高达惊人的131%。

交易平台 TradeStation 全球市场策略主管戴维・罗素提出疑问：“科技板块当前盈利表现亮眼，但一到三个季度后，高增长还能否持续？”他表示：“科技股上涨动能已经衰竭，市场开始怀疑芯片行业长期高景气的可持续性，芯片股是否早已提前透支未来数年的增长预期，因此资金开始重新配置，流向经济向好环境下具备利好逻辑的其他板块。”

按照交易所日程安排，首批超大型芯片厂商财报披露尚需时日，谷歌母公司Alphabet下周二公布业绩将受到密切关注。