玻璃期价跌破900关口，市场底在何处？

来源：期货日报

7月17日，玻璃(1439, -10.00, -0.69%)主力期货合约价格继续走低。截至当日收盘，玻璃期价下滑4.05%，盘中一度跌破900元/吨整数关口。在期货与现货价格同步走弱的背景下，市场看空情绪不断蔓延——底部究竟在哪？何时才能企稳？

玻璃期现价格同步走弱，均呈现持续阴跌走势。相对而言，近期期货价格跌势更为迅猛，基差由负转正，市场情绪偏空。

国投期货高级分析师周小燕在接受期货日报记者采访时表示，现货端市场成交清淡，库存始终维持高位，价格重心持续下移。当前沙河地区5mm大板价格已降至约950元/吨。在估值偏低的情形下，玻璃期货增仓下行、不断刷新低点，也超出了市场普遍预期。

"玻璃价格疲软早在市场预料之中，但持续走低的幅度略超预期。"南华期货分析师寿佳露认为，主要原因是现实表现比预期更为疲弱，尤其是近日湖北玻璃现货价格出现下调，打破了部分市场参与者认为"现货已经触底"的预期。

玻璃价格为何持续走低？核心在于供需失衡。

据周小燕介绍，当前玻璃市场呈现供需两弱的格局，需求萎缩的幅度超过供给收缩的幅度。目前，玻璃日熔量已降至14.45万吨左右，但需求更为低迷，下游订单严重匮乏，订单天数不足10天，导致行业库存持续累积。

隆众资讯数据显示，截至7月16日，全国浮法玻璃样本企业总库存达7610.7万重箱，环比增加10.7万重箱，同比增加17.2%。社会库存同样处于历年同期偏高水平。下游采购积极性不足，现货端承压，价格持续走弱。

寿佳露表示，当前产业链中上游库存压力突出，现货价格承压运行。同时，在低价环境下，供应端冷修预期迟迟未能兑现，为空头提供了更多信心。此外，近期上游原料纯碱价格持续走弱，成本端支撑力度下降，也使玻璃价格底部支撑进一步下移。

"目前玻璃市场在低估值与弱现实之间博弈。"周小燕表示，一方面，玻璃行业持续维持高库存运行，供给收缩不及预期。4月以来日熔量基本维持在14.5万吨左右。另一方面，在低估值背景下，成本端存在一定支撑，价格下行空间相对有限。

在她看来，行业高库存叠加近期成本支撑下移，玻璃期价持续走低。随着现货价格不断下跌，玻璃行业亏损程度也在加深。而行业亏损加剧、亏损周期延长，可能倒逼玻璃企业加快冷修进程。

值得关注的是，湖北玻璃行业今年石油焦成本上升，行业亏损加剧叠加湖北地区玻璃库存压力突出，可能加速当地玻璃行业能源改造计划的推进。

玻璃期货价格是否已经触底？受访分析师普遍认为，尚未到位。

"在出现明显的产能收缩信号、供需格局发生实质性转变之前，玻璃价格仍不具备上涨动力。"周小燕表示，但就当前价位而言，也不建议继续追空。

寿佳露持相同观点。"尽管900元/吨已经是全产业链亏损的价格水平，玻璃期价继续下行的驱动力已经减弱，但基本面尚未出现实质性改善。"她说道。

玻璃何时能够走出底部？受访人士提到了两个关键信号。"一是冷修加速推进。行业亏损倒逼落后产能出清，供需达成新的平衡，上游库存得到消化。二是湖北地区玻璃行业能源改造落地。目前其改造的节奏以及可能带来的产量损失均不明确，一旦政策落地，玻璃供需面有望得到一定改善，玻璃价格或迎来阶段性反弹。"寿佳露说。

"玻璃期价上方空间能否打开，还需要观察需求端的复苏情况。"在周小燕看来，玻璃期价探底过程，可能仍将持续一段时间。