科技板块回调，理财净值承压，多家机构回应投资困惑

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作者 |第一财经亓宁

科技行情 abrupt reversal，含权理财净值下滑引发市场关注。近期，工银理财、农银理财、杭银理财、招银理财等多家机构相继发文，解析市场波动成因，回应投资者疑虑。

自7月以来，A股AI算力、半导体等前期热点板块普遍回调。截至17日，上证指数月内下跌8.07%，深成指回落15.42%，创业板指跌幅超21%，科创50指数下挫20.33%。受此影响，多只含权类理财产品净值出现明显回撤。以某股份制银行理财子公司旗下一款AI算力指数权益产品为例，Wind数据显示，截至16日，该产品近一周单位净值下滑近12%。叠加债市疲软，部分固收+产品面临双重挤压。

如何理解此类波动？投资者应如何应对？多家理财机构提醒，短期震荡不改A股长期逻辑，回调反而释放配置良机，呼吁投资者保持理性、坚持长期持有、静待价值修复，切忌盲目追涨杀跌。同时，多家机构亦提示关注红利板块的后续机会。

为何理财净值出现回撤？

7月以来，伴随前期热门板块调整，沪指接连跌破4000点、3900点。7月17日（周五），市场继续下行，跌幅扩大，沪指收跌3.05%失守3800点，深成指跌5.4%，创业板指跌7.15%，科创50指数跌7.12%，全市场超5000只个股下跌。

Wind数据显示，在现存超万只固收+产品中，近一个月收益率（非年化）超过1%的不足140只，相较前三个月、六个月表现显著缩水；而收益率低于-1%的产品近70只，数量明显增多，固收+产品一度沦为“固收-”。

在理财产品全面净值化背景下，市场波动直接反映于净值变动。震荡市中，投资者易生焦虑甚至恐慌。

“每一次市场震荡，都是对心态与信念的考验。”杭银理财于18日上午在官方公众号发文指出，尽管其多数产品以债券等固收资产为底仓，但为提升收益，普遍配置一定比例权益资产。7月以来，A股市场经历剧烈震荡与风格切换，相关权益仓位不可避免受影响，导致部分产品短期内出现净值波动。

工银理财于17日晚间发文分析称，此轮下跌并非源于国内产业基本面恶化，而是海外宏观环境、产业情绪与全球杠杆资金三重压力共振，放大短期波动。在流动性方面，工银理财指出三点：一是韩国杠杆ETF“越跌越卖”、散户强制平仓叠加外资撤离，多次触发熔断，成为全球波动放大器；二是美国量化基金集中抛售高拥挤赛道；三是A股AI、存储等热门赛道浮盈丰厚，临近中报，投资者同步减仓、收缩两融杠杆。

杭银理财亦指出，此轮调整并非基本面恶化，而是前期交易拥挤与估值扩张后的再平衡。并强调，在国内无风险利率持续低位的宏观环境下，权益资产的中长期配置价值依然显著。面对美股及部分亚太股市剧烈波动，杭银理财认为，A股底层逻辑与宏观环境截然不同，不具备系统性风险持续发酵的基础。

持有还是赎回？

面对市场剧烈波动，理财公司有何应对？投资者应如何决策？

杭银理财表示，公司联合投研团队复盘后认为，当前属于阶段性情绪释放与结构再平衡，已在权限内果断执行防御策略，建议投资者耐心等待市场波动率回落与情绪企稳。

“极端波动期间，账户净值起伏难免引发焦虑。但历史经验表明，市场底部常伴随非理性恐慌与剧烈洗盘。当前调整下，我们建议投资者保持理性定力，避免受情绪驱动频繁操作或追涨杀跌。在恐慌高点离场，往往错失后续修复行情。若您投资的是中长期闲置资金，不妨多给优质资产一些时间，以穿越周期的耐心，静待情绪平复与内在价值回归。”杭银理财建议。

从中长期视角，投资者应如何优化资产配置？多家理财子公司在提示回调后低位机会的同时，也重点推介自家特色产品，主推中长期封闭式产品。

工银理财为投资者提炼震荡市三大“心法”：一是不被短期恐慌左右；二是以均衡配置缓冲波动；三是用长远眼光等待价值兑现。“建议趁此时机梳理持仓，适度配置低波动固收+产品，依托债权底仓对冲权益震荡，结合多策略多资产，提升持有体验。”工银理财提醒，若资产集中于单一高波动赛道，短期账户波动将尤为剧烈。

农银理财亦提出“淡看波动，长期持有方为上策”：“若您已持有含权理财，建议以更长远视角看待短期波动——市场恐慌之时，往往正是价值显现之机。历史证明，每一次震荡调整，本质是对投资心态的检验。与其被短期波动打乱节奏，不如坚守长期理念，坚定持有优质产品，以时间换空间，静待复利增长。”

值得注意的是，今年以来，伴随资本市场显著K型分化，含权理财尤其是权益类产品表现分化加剧：个别踩准风口产品半年年化收益超200%，而部分传统行业主题产品年化收益则低至-50%。

对于7月风格切换，招银理财认为是“今年以来结构性分化延续”。“这种转换对含权产品短期表现构成直接压力。以红利价值为权益底仓的产品，在4月至6月科技行情中弹性不足；而科技持仓较重的产品，在7月以来高位回调中回撤显著。”招银理财于16日以《市场波动加大，别急着做决定》为题发布答疑，建议投资者自问三问：买的是产品还是策略？持有周期以什么为单位？决策依据是价格波动还是逻辑变化？

文章指出，当前市场底层逻辑未发生实质改变——红利资产股息率仍处历史高位，固收底仓信用资质与票息收益稳定，多策略组合分散化架构依然有效。若底层逻辑未变，短期价格波动更多是情绪投射，而非策略失效。

后市怎么看？

面对波动加剧，机构对后市看法分歧加大。

从交易热度看，7月以来日均成交额超2.9万亿元，整体呈缩量趋势，但仍处历史高位。17日市场跌幅扩大，沪深两市成交合计2.65万亿元，较前一交易日增加2514亿元。“成交虽有收缩，仍处高位，资金分歧加剧，市场持续进行结构再平衡。”工银理财提示。

“当前波动并非否定中长期产业趋势。”聚焦科技赛道，工银理财判断，科技板块正从“主题扩散、普涨扩产”转向“订单确定性、盈利兑现、国产替代深化”三条主线。

文章进一步分析，国内科技自主可控、新质生产力及人工智能、半导体、高端制造等战略新兴产业政策持续落地，中长期业绩向好、成长确定性强的科技企业仍具配置价值。在政策方向明确、产业趋势清晰背景下，市场终将回归均衡。“建议坚持基本面与产业趋势，穿越波动周期，共享中国资本市场高质量发展长期红利。”

农银理财亦认为，短期扰动未改A股中长期运行逻辑。在流动性合理充裕格局未变前提下，农银理财提示两大结构性机会：一是科技赛道有望维持高景气，短期回调恰为中长期布局提供性价比窗口；二是经历调整后，红利板块估值回落叠加高股息属性，防御价值或重新显现。

从国际视角看，杭银理财指出，近期海外资本市场（尤其科技板块）大跌，主因美联储新主席政策转向及市场对AI资本开支可持续性的担忧。韩国股市剧烈波动亦与其高杠杆相关。反观国内，资本市场杠杆水平整体可控，宏观流动性适度宽松，经近期快速释放，A股主要板块下行风险已显著消化。

责任编辑：郭栩彤

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