拓邦股份：半年利润骤降过半，新业务难挑大梁

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来源：证券之星

拓邦股份(10.270, 0.52, 5.33%)（002139.SZ）正陷入营收增长放缓和净利大幅缩水的困境。2026上半年，公司预测归母净利润在1.16亿至1.49亿元之间，同比锐减55%至65%。

证券之星观察到，在智能控制产品表现不佳的情况下，公司新开拓的自主智能业务营收尚不足亿元，业绩贡献微乎其微；备受市场瞩目的机器人(15.370, 0.38, 2.54%)业务收入规模也较小，短期内难以承担业绩增长重任。同时，原材料成本压力未消退，上半年毛利率持续受压，盈利能力进一步下降。在净利下滑的同时，公司经营现金流同步恶化。

01．毛利率与现金流双双下行

拓邦股份作为国内智能控制器厂商，业务围绕智能控制和自主智能两条主线推进，重点聚焦工具和家电、汽车和高端装备、新能源三大领域。

证券之星注意到，公司正面临收入增速减缓和净利大幅下滑的困境。2025年，公司营收达110.82亿元，同比增长5.53%，较上年的16.78%明显下降；归母净利润为3.64亿元，同比减少45.81%。

2026年Q1，拓邦股份营收和利润双双下滑。公司单季收入和归母净利润分别为26.44亿元、5188.91万元，同比分别下降1.01%、73.65%。尽管Q2业绩较Q1有所回暖，但总体来看，公司上半年盈利压力依然沉重。

2026年半年度业绩预告显示，公司预计营收为58.09亿元，同比增长5.57%，上年同期增速为9.7%；预计归母净利润为1.16亿至1.49亿元，同比下滑55%至65%；扣非净利润为1.09亿至1.4亿元，同比下滑55%-65%。

证券之星注意到，毛利率下滑是拓邦股份盈利受压的主因。受部分下游行业价格竞争加剧及电芯成本中枢上升影响，去年公司三大行业毛利率全线下滑。

公司的智能控制产品主要面向工具和家电、汽车和高端装备、新能源三大领域。2025年，三大市场毛利率分别为21.48%、27.31%、16.4%，同比分别下降1.69个百分点、1.2个百分点、2.86个百分点。

在此情形下，公司智能控制产品整体毛利率为21.57%，同比下滑1.42个百分点。2026年上半年，部分原材料成本上涨，且成本向下游传导存在滞后性，毛利率持续承压。以一季报为例，2026年Q1，公司智能控制产品毛利率为19.99%，同比下滑3.8个百分点。

此外，汇率波动也对当期利润造成较大冲击。业绩预告中提到，上半年汇兑损失同比显著增加，对利润影响较大。

值得关注的是，净利下滑之际，拓邦股份现金流表现也不容乐观。2025年，受营收增速放缓、上游原材料价格波动、利润下降及提前备货等因素综合影响，公司经营活动净现金流为3.64亿元，同比下滑45.81%。2026年一季度，该指标为-4.03亿元，同比由正转负。

02．智能控制产品增长乏力

证券之星注意到，作为拓邦股份的核心业务，智能控制产品表现疲弱，直接影响了整体营收表现。

2025年，拓邦股份智能控制产品营收为110.4亿元，同比增速为5.23%，占当期总收入的99.62%。2026年第一季度，该产品收入出现负增长，录得26.12亿元，同比下降1.96%，成为当季收入承压的主因。

细分市场看，工具与家电作为第一大市场，去年实现收入84.71亿元，占总收入的76.43%。受全球电动工具需求复苏不及预期、家电消费疲软的双重影响，该板块收入增速由2024年的25.48%降至6.14%。

同时，受非家储产品收入下滑及产品口径调整共同影响，新能源市场收入萎缩，同比下降22.71%，降至12.79亿元，占总收入的11.54%。

相比之下，汽车和高端装备市场保持较快增长。该业务涵盖汽车电子、机器人、工业自动化及AI数据中心四大方向，2025年实现收入12.9亿元，同比增长50.84%，占总收入的11.64%。

尽管汽车和高端装备业务增速亮眼，但板块内部布局较为分散。目前除汽车电子外，其余业务对整体营收增长的贡献有限。

其中，机器人板块是拓邦股份近年重点布局方向，也是市场关注度较高的赛道。该板块主要聚焦服务机器人、人形机器人和工业机器人，提供控制器、电机、电源、电池包及整机等产品。

在今年7月的投资者交流中，公司表示，已与国内十余家人形机器人企业建立合作，向人形机器人及灵巧手厂商供应空心杯电机或执行器模组。同时，产品布局正从单一空心杯电机向集成减速器、丝杠等部件的灵巧手执行器模组延伸。

从收入表现看，机器人板块去年销售收入为2.94亿元，占当期总收入比例不足3%。拓邦股份证券部人士此前向《每日经济新闻》表示，整体而言，国内机器人市场尚未进入大规模量产阶段，公司后续从“小批量”走向“规模化”量产的时间暂无法预估。

不仅如此，板块内其他新兴细分业务表现同样平淡。2025年，工业自动化运动控制业务收入为2.45亿元，同比下降6.36%；AI数据中心能源业务营收仅为0.02亿元。

证券之星注意到，智能控制产品增长乏力之际，拓邦股份正全力打造以“云储”和“云充”为代表的自主智能产品，试图构建第二增长曲线。

2025年，云储与云充业务尚处商业化初期。进入2026年，公司明确推动该业务快速上量的目标，目前已完成欧洲、美洲、东南亚等核心市场的布局。公司表示，业务放量集中在后半年，全年营收预计突破至数亿元。

不过，就当前阶段而言，拓邦股份自主智能产品营收规模仍然偏小。2025年及2026年一季度，公司来自该业务的收入分别为0.42亿元、0.32亿元，占当期收入比例不足2%，短期内难以对整体业绩形成有效支撑。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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责任编辑：杨红卜

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