上市险企现金分红首破千亿关口 稳健派息成行业主调

进入2026年中期节点，五家A股上市险企的2025年度分红方案已全部落地。这些公司合计向股东发放现金股利1023.94亿元，历史性跨过千亿门槛，较上年同期提升12.8%。相较于银行业2.06%的分红增速，保险业在派息扩张方面展现出更为旺盛的势头。然而，千亿派息的背后暗藏分红逻辑的转变：五家险企归母净利润合计上扬22.4%，明显超过分红增幅，致使整体派息比率由约26%回落至24.1%。除中国人保外，其余四家均不同程度压缩了分红比例。

派息分化：各险企比例调整路径各异

从各家具体动作审视，中国平安延续其一贯的稳健作风，488.91亿元的派息规模依然占据行业半壁江山，36.3%的派息比率与上一年大体持平。国泰海通证券分析师刘欣琦表示，中国平安分红机制与营运利润挂钩，中期派息有望同比稳健增长。东吴证券研报同样认为，中国平安经营底盘稳固、分红预期明确，A、H股息率均在4%左右，具备典型的红利特征。

中国人寿凭借归母净利润44.1%的高增速托底，尽管派息比率由17.2%滑落至15.7%，派息总额仍录得31.7%的同比增长。摩根大通分析指出，沪深300指数每攀升10%，对中国人寿2026年市场净利润预测的敏感度高达56%。长江证券分析师吴一凡等亦强调，公司上市以来累计派息已达2451亿元，2026年上半年归母净利润预增215%至235%，为维持高水平派息构筑了坚实的财务根基。

新华保险的派息比率由30.1%降至23.5%，但受益于38.3%的利润上扬，分红绝对额仍保持正向增长。长江证券研报指出，新华保险作为纯粹寿险公司，权益仓位配置相对偏高，拥有领先于行业的敏感性与弹性。

中国人保是唯一上调派息比率的主体，由18.6%提升至20.9%。中国人保总裁赵鹏明确指出，公司分红资金主要源自子公司，在拟定分红方案时不能简单依照新准则执行，否则将直接冲击子公司的资本实力与偿付能力，公司须预留充足资金以增强承保实力和抗风险能力。

利润支撑：权益回暖增厚业绩护航分红

险企近期盈利表现颇为亮眼。中国人寿、新华保险上半年归母净利润预增幅度分别达215%至235%、40%至60%，投资端改善是关键驱动。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格表示，两家险企业绩大幅预增，主要得益于2026年上半年权益市场回暖推动总投资收益改善，新会计准则下较高的FVTPL占比放大了利润弹性。方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊同样指出，二季度权益市场整体上行，险企逐步提升A股配置力度，投资收益显著改善并带动利润增速环比抬升。中信证券预计，下半年市场将更聚焦业绩稳定性与分红可持续性。

在资本端，各核心子公司的偿付能力充足率普遍超越监管红线，为持续派息提供了有力保障。摩根大通报告指出，上市集团的可分配资金须统筹子公司资本补充需求与业务扩张规划，偿付能力监管以法人保险公司为单元，利润上缴需平衡多重因素，这种制度设计正好保障了派息的长期可持续性。

长期愿景：资本与股东回报动态平衡成主旋律

各家公司纷纷公开表态，派息政策的稳定与可持续性被一致强调。中国太保副总裁苏罡回应股东回报预期时明确指出，只要公司持续夯实主业根基，确保保险服务业绩稳健增长及投资业绩有效穿越周期，股东回报水平将更有保障。中国平安坚持稳定可持续的现金分红政策不变，中国人寿将增强派息的稳定性、连续性与可预期性，新华保险则延续中期与年度分红相结合的模式。

展望下一阶段，五家上市险企派息总额在利润增长支撑下仍有稳步上行的潜力，派息比率预计将维持平稳或温和调整。可持续利润的增长节奏，而非股利比率的单边上扬，将决定派息规模的边界。在回馈股东与夯实资本之间寻求动态平衡，是护航公司长期稳健经营的关键。而在无风险利率持续走低、优质高息资产稀缺的宏观背景下，保险股凭借相对稳定的派息水平与潜在的估值修复空间，对价值型资金的吸引力正逐步增强。