德意志银行重申年底金价目标，称黄金仍处‘爆发’阶段

德银分析师指出，有充分理由推测金价或许已在2026年触底

自2024年8月起，黄金便开启了“爆发式价格走势”模式，目前尚未结束。

这一观点由德意志银行策略师Michael Hseuh提出，他再次确认了该行年底金价有望触及每盎司4600美元的预测。

周一，黄金（GC00）报收每盎司4117.80美元，年内跌幅为5%，但较52周前仍上涨了20%。

Hseuh解释说，当资产价格从历史常态呈指数级暴涨时，这种阶段被称为“爆发式”。考虑到金价在过去两年翻倍，这种描述是合理的。国际清算银行早在2024年8月就曾警告黄金市场存在“泡沫”。

Hseuh在其关于黄金（GC00）的报告中，从三个维度分析了这一“爆发式价格行为阶段”。

首先，他将黄金与其他主要大宗商品——铜、石油甚至面包——的长期通胀调整后增长率进行了对比。这些增长率介于面包的0.26%和石油的3.44%之间。将这些平均值套用于黄金，得出的价格仅为每盎司2600美元。

随后，他使用了一种计量经济学工具——后向超增广迪基-福勒检验，用于识别投机性泡沫的时间点。结果显示，金价可能在6400美元见顶，在3700美元见底。

第三，Hseuh的模型预测年底黄金的合理价格为4700美元。该模型纳入了标普500指数、10年期国债收益率和汇率等因素。由于官方（央行）购买速度放缓，该价格已被向下调整。鉴于这与Hseuh此前4600美元的目标接近，他目前维持这一预测。

Hseuh强调的一个基本观察是，在1957年至2023年的长期周期内，黄金的表现优于美国消费者价格指数（CPI）。该时期的实际回报率平均为2.5%，但如果将2024年以来的近期繁荣阶段考虑在内，这一数字将显著提高。

责任编辑：张俊 SF065

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