阿斯利康拟与百时美施贵宝合并，分析师直呼“难以置信”

作者：Steve Goldstein & Jaimy Lee

百时美施贵宝与阿斯利康的潜在合并，被分析师形容为“奇怪”。

据传，这两家公司正商讨合并事宜，意在构建全球顶尖药企及抗癌领域的霸主。

随着媒体披露谈判（据称尚处初期）的消息，阿斯利康股价重挫近5%，百时美施贵宝则上涨5%。

阿斯利康对此不予置评，百时美施贵宝也未作回应。

加拿大皇家银行资本市场分析师Trung Huynh认为，两家公司均为肿瘤学领军者，合并有望催生“肿瘤学巨头”，尤其在免疫肿瘤学、靶向疗法、抗体药物偶联物及血液肿瘤学这四大热门领域。

同时，鉴于双方癌症业务的庞大规模，分析师预计交易将面临美国和英国方面严峻的监管壁垒。数据显示，2025年抗癌药贡献了阿斯利康44%的营收，百时美施贵宝的癌症业务也占据了其销售额的一半。

Huynh在报告中指出：“合并后的肿瘤学规模极可能引发真正的反垄断担忧，预计将面临漫长的审查及潜在的资产剥离。”

美国银行分析师Sachin Jain同样用“奇怪”来形容这一潜在组合。

Jain指出，阿斯利康投资者担心这会被视为对其研发管线缺乏信心，特别是其心脏药物Wainua上月在转甲状腺素蛋白介导的心肌病患者试验中遭遇罕见失败。

然而，百时美施贵宝为何此时寻求合并也令人费解，因为未来一年其有多款重磅药物即将公布数据，包括特发性肺纤维化药物admilparant、抗凝血药物milvexian以及精神分裂症药物Cobenfy的读数（该药正评估用于阿尔茨海默病）。

今年迄今，百时美施贵宝股价飙升22%，阿斯利康则下跌7%。

杰富瑞分析师Michael Leuchten持类似看法。

“我们对这一消息感到困惑，”他们表示。“虽然财务增厚看似不错，但若有一家公司不需要财务工程，我们认为那就是阿斯利康。”

然而，主要吸引力在于估值——FactSet数据显示，百时美施贵宝基于2027年预估盈利的市盈率仅为10倍，而阿斯利康为14倍。但其估值低廉是有原因的——专利即将到期。

责任编辑：张俊 SF065

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