美股再创新高，海峡新规，巴西降息，A股风格轮动
来源：期货日报
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美东时间周三，美股三大指数走势分化，道琼斯指数刷新历史最高纪录。截至收盘，道指上涨0.49%，收于54349.12点；纳指下跌0.83%，报26363.44点；标普500指数微跌0.17%，报7723.55点。
值得注意的是，7月的大规模去杠杆及科技股抛售潮刚过，8月初市场情绪便迅速逆转。
高盛最新报告指出，投资者正在迅速恢复风险偏好，看涨期权需求激增，市场正步入由仓位回补引发的“越涨越买”良性循环。
高盛流动性策略师Lee Coppersmith表示：“7月完成了仓位调整，如今投资者正利用整个8月的时间来追赶涨幅。”
数据显示，标普500指数（SPX）看涨期权周二成交额超400万张，刷新单日历史纪录；同时，SPX认沽/认购期权偏斜度（skew）在过去两日跌至近十年最低，表明投资者对上行风险的渴望急剧升温。
更值得关注的是，当日标普500指数上涨179个基点，而期权市场此前仅定价约±40个基点的波动，实际涨幅超过隐含波动区间的四倍。高盛指出，上一次出现类似情况还要追溯到2016年12月。
市场分析认为，随着投资者押注美伊谈判可能达成协议，缓解通胀压力并降低美联储加息预期，油价和国债收益率走低，从而推升了股市。
“这波上涨简直是直线火箭式蹿升，我们连喘口气的机会都没有。”Slatestone Wealth首席策略师Kenny Polcari表示，虽然确实出现了一些进展，但市场态度是“在你真正拿出实质性进展之前，我们不会再买账了，毕竟过去四个月里，我们已经多少次被耍得团团转了”。
根据芝商所的FedWatch工具，目前市场预计美联储9月会议加息概率为54.9%，较一周前的58.3%有所下降。
据新华社报道，伊朗副外长加里巴巴迪5日称，伊朗与阿曼关于商船通行霍尔木兹海峡的协议即将敲定，届时伊朗控制的北部航道和阿曼一侧的南部航道都将关闭。
据伊通社5日报道，加里巴巴迪称将在海峡建立一种不同于过去60年的新模式。目前经阿曼领海和伊朗领海的航道均关闭。根据新设定，商船进出海峡部分航程将经过伊朗领海，但该新航道为临时性质，预计使用2至4个月。
加里巴巴迪否认伊美正在进行直接谈判，但表示伊朗收到了美方信息，美方承诺将恢复履行此前谅解备忘录中的义务。
据央视报道，当地时间8月5日，巴西央行货币政策委员会宣布将基准利率下调至14%，这是该行连续第四次降息并降至近一年来的最低水平。
中东冲突引发油价上涨给巴西通胀带来压力，市场预期降息周期将持续，并预计在2026年年底将利率下调至13.75%。
7月以来，A股市场出现显著的风格转换。AI、半导体等科技板块经历上半年大涨后进入回调，资金从成长赛道流出，转向银行、白酒、煤炭等传统蓝筹股。
“此前，AI赛道资金长时间抱团，交易拥挤度处于高位，估值透支远期业绩，获利盘有强烈了结需求。当前正值半年报披露期，部分AI下游企业盈利不及预期，而传统蓝筹股盈利确定性更强。此外，险资、社保等长线资金配置需求增加。在低无风险收益率环境下，高股息资产吸引力上升，叠加公募为年末考核锁定收益、调仓至均衡仓位，加速了资金迁移。”南华期货分析师廖臣悦表示。
这轮行情是短期的防御避险，还是具备持续性的中期风格切换，市场存在分歧。
在廖臣悦看来，这不仅仅是短期避险，而是具备持续性的中期风格再平衡。“短期看，成长板块估值消化引发轮动；中长期看，成长与价值板块估值裂口处于历史高位，长线资金持续增配红利资产，AI产业进入盈利验证期，市场将长期维持成长与价值均衡配置，传统优质蓝筹股具备中期支撑。”
不过，一德期货分析师陈畅认为，从基本面和盈利趋势看，当前内需消费、地产等顺周期板块尚不具备中期切换基础。若9月至10月内需政策刺激加大，顺周期板块有望迎来阶段性估值修复。
“从AI产业链看，当前上游物料器件涨价幅度远超中下游承受力。算力投入巨大后，模型应用商业化效率无法完全匹配高企成本，CSP厂商需寻找新变现方式，如Meta出租算力。解决物料涨价与Token降价的矛盾，需扩产或采用新技术，如‘玻璃基封装载板+玻璃桥+MicroLED光源’等新技术。”陈畅表示，从7月政治局会议看，现阶段政策重点仍是以科技为代表的供给端。
据记者了解，从估值和股息率看，当前“老登股”性价比正在提升。
“现阶段，银行、煤炭等传统板块整体性价比较高，但呈结构性分化。多数国有大行估值处于近十年极低分位，下行空间有限。头部银行资产质量改善，盈利平稳，分红稳定，股息率普遍5%~6.5%，高于国债和理财，适合长线配置。煤炭板块属周期红利资产，供给约束强，受夏季用电旺季支撑，龙头央企现金流充沛，股息率普遍高于4%。”廖臣悦表示，银行板块防守性强，估值风险低；煤炭板块周期性强，收益弹性高。
在陈畅看来，在AI板块拥挤度高、地缘局势反复背景下，红利资产能有效规避尾部风险。但市场风险偏好修复时，其表现会相对承压。
