DR贷款加速普及 多地探索新定价基准

继海南完成首批DR贷款后，全国多地也开始实施当地首单项目。专家指出，贷款定价的“锚”除了LPR外，正式增加了DR这个“新选项”。

近期，深圳、上海、武汉等地纷纷跟进，通常采用DR001（隔夜回购利率）作为定价依据。

例如，工商银行深圳分行近期落地了深圳首笔基于DR001的贷款，向本地民营战略性新兴产业企业发放了5000万元浮动利率贷款。上海银行也向国家高新技术企业S公司发放了5000万元流动资金贷款，同样以DR001为基准。

专家普遍认为，DR基准利率贷款的落地为货币政策传导开辟了新的路径。

光大证券副所长王一峰指出，这些举措是利率市场化改革和传导机制完善的关键一环，能直接连接货币市场短端利率与存贷款利率，构建直接联系。这是继淡化MLF政策利率色彩后，推动贷款利率改革的又一重要步骤。

王一峰进一步解释，深层来看，DR贷款落地优化了上一轮“MLF-LPR-贷款利率”传导路径，通过政策利率引导市场基准DR，进而建立DR与贷款利率的直接关联。

民生银行也在8月3日在上海完成了FT账户的首单DR贷款业务。该行表示，这标志着DR正式融入上海自贸区跨境信贷场景，打通了流动性向离岸实体融资传导的新渠道。

董希淼（招联首席经济学家）表示，DR贷款能让货币市场流动性松紧更迅速地反映到实体经济融资成本上，有利于疏通传导机制，增强货币政策的精准度和有效性。

值得注意的是，DR贷款顺应了贷款定价从单一基准向多元化市场化体系迭代的趋势，为企业提供了更多选择。

王一峰分析，大型企业因直接融资能力强且市场化程度高，更易率先采用DR作为基准。初期建立货币市场与信贷市场的价格联动是重点，而非直接改变定价水平。对公贷款切换到DR相对顺畅。

业内人士认为DR不会取代LPR，而是各有分工。银行信贷负责人表示，DR贷款提供更灵活的方案，提升效率，并为利率风险管理提供参考。

对银行而言，DR推广将深刻影响息差管理和资产负债联动。

董希淼补充，DR反映资金拆借成本，以之为基准能使贷款利率更准确反映银行成本，有助于期限匹配和风险对冲。在资产端，银行可灵活选择定价模式，优化结构，在高风险业务中覆盖溢价，改善盈利。