光大期货0810黄金解析：非农跌至年内新低，金价底部支撑更牢靠

美国宏观数据与地缘紧张局势交替作用于市场心态，上周金价录得年内最佳单周表现。

经济数据方面，美国制造业保持强劲增长态势，ISM制造业PMI飙升至55.6，创2022年5月以来最高水平，产出、新订单、出口及就业分项指数同步走高。然而美国就业市场显现转折迹象，周五公布的7月非农新增就业意外转负，减少2.3万人，5至6月数据合计下修10.3万人，政府部门与休闲酒店行业为主要拖累项；失业率回落至4.2%，但劳动参与率下滑可能是主要因素。非农疲软直接打压加息预期，美元指数承压下行、美债收益率全线走低。

美联储政策动态方面，纽约联储主席威廉姆斯明确表态，若通胀未能按预期回落将果断采取加息行动；戴利强调关税效应减弱但科技投资正成为新的通胀隐患；穆萨莱姆警示高通胀存在固化风险，指出第二种通胀情境需要通过加息来应对。美联储内部意见分歧明显加剧，政策路径不确定性显著上升。

地缘方面，美伊局势继续向谈判方向推进，但在霍尔木兹海峡通航协议问题上反复周旋，4日美国媒体披露美伊阿曼"接近达成"60天临时协议；不过伊朗方面强调仅与阿曼展开对话，否认与美国直接接触。

中国央行公布7月末黄金储备增加至7608万盎司，当月净购入64万盎司，已连续第5个月提升黄金持有量。

下半年以来金价走势与美伊地缘局势的关联度有所减弱，市场关注焦点集中于美联储是否"敢于"再次加息。此前美国经济数据展现出韧性，但通胀数据表现出一定粘性，加息预期一度主导市场情绪，尤其是美联储9月议息会议加息概率持续攀升；但伴随美股高位震荡走弱，以及就业数据暴露出的不稳定性，市场对美联储特别是沃什的"鹰派"立场产生疑虑，而非农就业数据的意外走弱直接打破了此前市场对9月加息的定价，美债收益率与美元同步下行，也进一步强化了美国在高额债务与粘性通胀之间进退两难的判断。此外，此前黄金ETF再度流出对市场信心造成一定冲击，但世界黄金协会数据显示，央行二季度净购金量达289吨创历史新高，特别是中国央行连续5个月增加黄金储备再次提振市场情绪。因此综合来看，当前金价处于底部区间的判断或更加坚实，适宜逢低布局，同时需阶段性留意金价连续上行后可能出现的短线情绪过热获利回吐风险。

撰稿：李琪

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责任编辑：朱赫楠

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