PTA市场观察：台风催化去库提速 现货升水走向何方？

卓创资讯分析师 安光

【导语】 上周PTA(5834, -4.00, -0.07%)现货基差显著走高，核心驱动来自多套计划外的PTA装置进入检修或降负运行，PTA现货去库存节奏加快。8月中旬山东与江苏3套合计740万吨PTA装置将相继恢复生产，短期来看PTA现货基差有望再度冲高，但持续上行的支撑力度较为有限。

计划外装置检修降负 现货基差抬升

上周PTA现货基差出现明显抬升，受计划外PTA装置集中检修降负影响，PTA现货基差冲高，PTA现货供应商报盘基差一度攀升至参照期货2609升水240元/吨的水平，周五零星一单张家港现货递盘进一步涨至参照期货2609升水270元/吨。

PTA现货基差走高的根本原因在于PTA日度产能运行率刷新近十年低点，现货流通资源收紧，报盘量缩减，买方被动接受高价。多套计划外PTA装置加入检修降负行列，叠加375万吨PTA装置按计划进行技改停车，PTA日度产能运行率跌破49%，创下近十年新低。台风逼近引发市场对江浙地区部分PTA装置开工负荷再次下滑的担忧，PTA现货去库进程提速。

展望：台风过境 现货基差或现短暂冲高

利好支撑：PTA产能运行率触及十年低位

台风自浙江沿海登陆后，部分PTA装置预计维持降负运行状态。强台风"白海豚"持续逼近，苏沪浙闽沿海区域全面启动防台风应急响应，华东核心港口群陆续实施封港、停航、暂停作业等措施，对PX物流运输形成直接冲击。一方面国内某PTA主力供应商发货节奏偏缓，另一方面市场对PX船运受阻的忧虑升温。华东两套PX装置刚刚恢复运行，PX装置顺利产出产品，将能够保障宁波部分PTA装置维持当前生产状态，PTA产能运行率暂未再度刷新十年低点。短期聚酯开工负荷在77%附近波动，而PTA产能运行率不足49%，PTA去库节奏加快，近期现货市场转入卖方主导格局，现货基差存在短暂冲高的预期。

利空因素：后续部分PTA装置重启及提负荷 终端需求偏弱

剔除台风这一变量，计划内PX及PTA装置重启将明显增多，对PTA现货基差形成压制。浙江与山东3套合计460万吨PX装置正处于重启进程中，国内PX供应预计将出现显著增长。山东250万吨PTA装置8月10日起启动重启，江苏250万吨PTA装置拟于8月15日前后重启，江苏240万吨PTA装置规划在8月中旬重启，加之台风过后前期计划外降负的PTA装置将逐步提负荷，PTA供应端将趋于宽松。

下游需求表现疲软，聚酯开工负荷较去年同期明显偏低，对PTA需求形成拖累。截至8月7日，聚酯开工负荷低于去年同期约10个百分点，短期暂无大型聚酯装置计划重启或提负荷，少数聚酯工厂可能因PTA供应短缺而被迫降负。

影响：现货交易活跃度降温 现货加工费走高

现货基差走高导致现货市场交投活跃度下滑。现货资源紧缺，贸易商主动报盘意愿降低，部分贸易商已无现货可售，转入观望。而现货基差上涨节奏较快，加之买方担忧现货基差将出现大幅回调，跟涨意愿偏弱，仅少数急需用货的买家被迫接受高基差。现货资源偏紧利好PTA现货加工费，预计PTA加工费有望继续走高，有助于PTA企业开展套保操作。

综合来看，台风干扰PX与PTA物流，PTA现货资源收紧推动去库加速，预计PTA现货基差短期仍有上行空间，预计现货基差可能升至升水期货TA2609在270-280元/吨区间，但随着台风影响消退及后续PX、PTA装置陆续恢复生产，PTA现货基差缺乏持续上行的动能。

责任编辑：李铁民

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