美国通胀符合预期，9月加息几无可能

核心摘要

数据解读

7月美国CPI同比增速录得3.4%，核心CPI同比为2.5%，两者均保持下行趋势。

市场动态

美元指数及10年期美债收益率短暂下行，美股与黄金(582, 8.80, 1.54%)在冲高后出现震荡整理。

7月美国CPI继续走低，核心通胀同比增速维持在去年四季度的低位，这一符合预期的数据加上此前全面转冷的非农就业数据，无疑会降低美联储对通胀的关注度而更侧重就业，因此9月暂停加息已成定局。

受食品、能源及核心通胀同时回落影响，7月CPI同比延续下行。整体CPI同比3.4%，与预期一致，较前值3.5%回落；环比0.1%，符合预期，前值-0.4%。核心CPI同比2.5%，与预期一致，较前值2.6%下降；环比0.2%，符合预期，前值0%。

7月CPI环比转为正增长。分项来看，食品价格环比降至0.1%（拉动CPI环比+0.01%）；能源价格连续第二个月通缩，环比收窄至-1.5%（拉动CPI环比-0.12%），对通胀的拖累低于预期；剔除食品能源后的核心CPI环比0.2%，是支撑整体CPI回升的主要力量。

核心通胀中，核心商品贡献转正，扭转了此前两月的通缩局面，得益于二手车、服装和新车价格的回升。核心服务价格环比升至0.2%，主要受医疗服务、交通和教育服务推动。权重最大的住房价格环比持平，表现平稳。值得关注的是，剔除住房后的核心服务价格环比升至0.34%，意味着上月异常波动的分项在本月已修复。

持续走低的通胀报告进一步压低了9月加息的预期。数据发布后，美元指数和10年期美债利率短暂下跌，美股和黄金(582, 8.80, 1.54%)冲高后震荡，表明即使数据符合预期，市场也难以完全放弃加息预期。目前美联储内部在加息和前瞻指引方面分歧明显，新任主席沃什的“政治”色彩日益突出，导致捍卫美联储独立性的阵营不断“降低”加息门槛，意在重塑美元信誉而非实质落地。因此，在美联储反应函数仍主要关注通胀的情况下，温和但不达标的通胀数据无法改变加息虽难落地但定价依然存在的局面。

编辑：武宇杰

审核：寇宁/F0262038、Z0002132/

复核：于心悦

报告制作日期：2026年8月13日

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