新湖化工观察：供需格局偏紧，多类化工品价格刷新历史高位

来源：湖畔新言

近期，国内化工品价格表现明显强于外盘原油(607, -8.60, -1.40%)。今日，包括乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)、合成胶、塑料(8383, 12.00, 0.14%)、PP(7664, -18.00, -0.23%)、丙烯、沥青(3609, -13.00, -0.36%)和低硫燃料油(3495, -7.00, -0.20%)等多个化工品创下新高。一方面：近期内盘原油强于外盘，因此国内化工品成本支撑实际并不弱。另一方面，国内化工品由于库存普遍偏低，比如乙二醇、聚烯烃、纯苯、丁二烯等品种尤为明显。

由于美伊冲突长期化，随着霍尔木兹和曼德海峡关闭时间越来越长，后期化工品更多的利多可能出现。第一，6月中旬之后，霍尔木兹海峡曾经开放过一个月，因此7月下旬-8月，化工品进口短暂回升。最迟9月之后，化工品进口将再次显著下降。进口的变化在甲醇(2529, -33.00, -1.29%)上体现最明显。第二，听闻国内部分进口石脑油化工企业8月再次降负。其他油化工装置也同样存在再次降负可能。尽管下半年，多套大型化工装置可能投产。但今年由于原料进口不稳定，装置负荷提升困难，因此市场对新产能关注度下降。第三，中国周边国家化工装置负荷下降可能性增加。听闻韩国部分乙烯裂解装置已经因为利润降负，这导致丁二烯再度大涨。另外，部分化工品出口听闻再次增加，包括丁二烯、苯乙烯、PVC(5886, 65.00, 1.12%)和PP等。

总之，长线来看，在美伊冲突长期化的背景下，我们依旧看好化工品，建议逢回调做多，尤其是自身基本面较好的品种，比如合成胶、乙二醇、聚烯烃和甲醇等。

具体分品种看：

合成胶：原料丁二烯再度因为向韩国出口而大涨。韩国乙烯裂解装置因为利润问题降负导致其国内丁二烯供应不足。韩国利润问题短期难以解决，或许推动国内丁二烯的持续上涨。另外，顺丁胶自身库存处于合理区间，不会如三月那般对价格上涨产生明显负面影响。

乙二醇：进口大幅下降导致库存去化到极低水平。后期还将继续去库。

聚烯烃：库存低，且是化工中少有的需求较为正常的品种。在美伊冲突长期化背景下，库存难以大幅累积。另外PP01合约基差强。

甲醇：短期因为伊朗货源集中到港累库，后期基本面将转好：首先，国内煤制利润一般，成本支撑下，下方空间不大。其次，最迟9月，进口将再一次大幅下滑。再次，下游传统需求大幅好转。

纯苯：近端库存低，未来随着检修装置回归或短暂累库半个月。

苯乙烯：库存正常，9月后随着检修装置回归或进入累库通道。但绝对价格仍跟随原料纯苯。纯苯基本面矛盾不大。

PX：3月霍尔木兹海峡关闭之后，尽管自身供应显著下降，但由于直接下游PTA(5834, -4.00, -0.07%)同样显著降负，因此PX去库一直将为缓慢，现货相对宽裕。9月，随着检修装置回归，PX可能停止去库。

PTA：尽管一直去库，但现货仍相对宽裕。下游需求弱，且自身负荷存在上升预期。