小型核反应堆概念股泡沫破裂，空头获利20亿美元

随着推动模块化小型核反应堆企业股价飙升的“炒作热潮”退去，相关公司的市值大幅缩水，空头通过押注下跌获得了丰厚回报。

数据平台 S3 Partners 统计显示，过去一年，基金通过做空三只股票共赚取了约 21 亿美元，这三只股票分别是美股上市的纽斯凯尔电力、Nano Nuclear 以及山姆・奥特曼投资的奥克洛。

这三家公司目前均处于亏损境地，营收微薄甚至为零。去年，人工智能超大规模企业急需新型电力供应，市场对核能的关注度持续攀升，投资者纷纷涌入，推高了股价。此外，特朗普政府的监管松绑和资金支持公告也助力了该板块的上涨。

然而，自去年10月股价见顶后，市场越发担忧企业短期内无法产生收入，且技术建设周期漫长，三家公司总市值已蒸发 303 亿美元。

气候与能源智库“突破研究所”核能创新主管亚当・斯坦指出：“这些股票的股价完全基于投机炒作，估值严重虚高。”

他进一步表示，该行业去年经历了一场“教科书级别的炒作周期”。“对于尚未产生稳定收入的早期企业来说，这种情况非常典型。”

小型模块化核反应堆（SMR）在工厂进行模块化预制组装，从而节省时间与成本；其输出功率通常在 300 兆瓦及以下，而传统核反应堆的功率可达 1000 兆瓦以上。

空头们普遍押注这些股票会下跌。他们认为，受流通盘供给有限以及市场过度追捧人工智能潜在需求的推动，相关个股股价已涨至脱离基本面的水平，而市场忽略了该技术实现商业化所需的时间和资本开支。

ARR 投资合伙公司创始人兼首席执行官克里斯蒂安・普茨指出：“一方面有政府层面的支持，且没人愿意押注特朗普会败选；另一方面，去年市场对 AI 需求的叙事普遍极度乐观。” 他此前曾做空奥克洛，但目前已平仓。

标普全球市场情报数据显示，奥克洛与纽斯凯尔的流通股份中，仍有约 18% 处于融券状态；而 Nano Nuclear 的融券占比接近 30%。

与此同时，X-energy 自 4 月上市后经历了一波暴涨，如今市值已蒸发 58 亿美元。据 S3 Partners 统计，自 5 月中旬以来，空头通过做空该公司累计获利约 6700 万美元。这家获得亚马逊与肯・格里芬支持的企业，其氦冷反应堆尚未拿到完整的建设监管审批，公司融券占比为 9%。

普茨表示：“今年市场情绪已经发生转变，投资者的态度变得更加审慎。” 他认为这些企业“在可预见的未来几乎不会产生营收，除了面临极高的资本开支压力外，还缺乏实际收入。”

责任编辑：江学思

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