英伟达芯片寿命论调陷前后矛盾

芯片巨头英伟达一方面力推新一代AI处理器采购，另一方面试图说服客户手头的旧款芯片依然能够长期保持价值。这两重诉求，能否兼顾？

英伟达业绩高速攀升的核心动力，源自其成功劝说大型客户近乎每年完成一次向最新最强硬件的全面升级。

本周一，英伟达、OpenAI及SB Energy三方达成协议，OpenAI即将建设的8吉瓦算力设施将全部搭载英伟达下一代处理器。英伟达CEO黄仁勋透露，每一代新硬件有望为公司贡献1500至2000亿美元的销售额。

每一代芯片的性能均大幅超越上代，定价也随之显著攀升，从而推动英伟达利润飙升，维持高水平利润率。而今英伟达向外界传达的理念是：其GPU属于可投资资产类别，能够长期保持价值。这两种姿态之间，不无冲突之处。

然而在当下算力供不应求的背景下，两种说法各有其现实依据。无论是最新款的Vera Rubin芯片，还是已迭代多代的Ampere芯片，市场上任何能用的GPU都不愁买家。延长GPU的使用周期，也可以成为英伟达规避风险的手段，预防未来某天需求增速跑输供给的时刻出现。

当前，头部企业对最新款Vera Rubin服务器整机的需求极为旺盛。某云厂商高管告知笔者，目前客户需求基本聚焦于这套设备，服务器预计今年秋季稍后开始交付，单台售价约700万美元。但现阶段，大单买家仍局限于少数玩家：头部云服务商、英伟达力挺的新兴云厂商（涵盖CoreWeave、Nebius、Nscale、Firmus等）、与英伟达合作的AI实验室（如OpenAI），或许还包括华尔街量化基金。

AI普及进程迈入下个阶段，亦即算力需求的下一波核心增长引擎，将不再单纯依赖少数云厂商与AI企业，更多类型的企业将加入其中。这类买家未必追求最强性能与最贵定价的英伟达服务器整机，对成本会更加在意。市场格局也存在变数：笔者同事安本周撰文指出，部分分析师及数据中心开发商忧虑，受数据中心建设、供电调试进度滞后影响，服务器芯片可能出现供应过剩。还有部分投资者日益担忧，大型科技企业在AI数据中心领域重金投入，可能在赚取充足利润之前就背负过高债务。云巨头亦可能削减资本开支。

某信贷业务高管指出，随着时间推移，或许仅剩少数玩家仍会坚持每年更新至英伟达最新硬件。设备迭代意味着高额成本与不确定性，大型成熟企业未必愿意承受。

数据中心开发商Edge Core Digital Infrastructure的CEO李·凯斯特勒把GPU市场趋势类比手机行业：多数用户倾向继续使用旧手机多年，不愿频繁更换。他表示："老款机型依然能打电话、发短信。对于需要持续创造营收的业务场景，价值并不直接源自它是否为最新最强款。"

若英伟达反复强调老款GPU长期可用且具备资产保值属性，将引发两种后果：一方面，用户购置新一代Rubin Ultra芯片的意愿将下滑；另一方面，以芯片为抵押的资产支持债券发行将更为困难。不过，老旧及二手芯片价格更低，也会让更多客户有能力购买或租用英伟达硬件。例如上周，CEO黄仁勋便提到，2020年首发、现已停产的Ampere芯片，借助新软件加持性能，到2029年依然"能够胜任业务需求"。

尽管芯片的实际使用寿命得以延长，但目前大多数GPU的大宗采购方，仍未调整其资产负债表的会计处理方式。多位数据中心和信贷行业的高管透露，多数企业依旧按5至6年对GPU进行直线折旧（即客户账面上的GPU每年折损五分之一或六分之一的账面价值）。

责任编辑：江学思

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