"太疯狂了"：韩国投资者在美股市场如何操作

核心提要

在全球资本纷纷涌入韩国股市的背景下，众多韩国投资者却将目光投向美股，以求规避本土市场回落带来的风险。

韩国交易所的统计表明，尽管韩国主要股指已步入牛市区间，但上周多数交易日韩国散户持续净卖出本土股票；与此同时，海外投资者则转变方向，转为净买入。

以下是韩国投资者的五大交易动向：

购入美国存托凭证（ADR）

据韩国证券存管院统计，7月份韩国投资者净买入美股约45亿美元，其中约8.4亿美元流向一家芯片企业在美上市的存托凭证。SK海力士的美国存托凭证成为韩国投资者净买入规模第二大的美股证券，尽管韩国投资者在韩国境内也可直接购买该公司的股票。

这些美国存托凭证相较于韩国本土股票存在价格溢价。Acadian资产管理高级副总裁欧文·拉蒙特透露，近期溢价大概在10%左右，且ADR的波动幅度更大。

谈到韩国投资者追捧SK海力士美股ADR这一现象，拉蒙特感叹："这真的太疯狂了。韩国投资者完全没理由跑到美国去购买韩国企业的存托凭证。"

拉蒙特指出，这种价格偏离属于异常状况，是投机过热的预警信号。"这是泡沫的前兆。"他还回顾称，在互联网泡沫时期，台湾和印度企业也曾出现类似的价格脱钩现象。

杠杆博弈

本月韩国投资者最追捧的十大美股标的中，赫然出现一只杠杆产品——ProShares两倍做多纳指100ETF（QLD），排名第七。

韩国证券存管院的数据表明，7月份韩国净买入规模跻身前十的美股中，有4只为杠杆ETF产品。

数据显示，最受青睐的是Direxion半导体每日3倍做多ETF（SOXL），该产品旨在实现半导体指数单日收益的三倍。ProShares三倍做多纳指100ETF（TQQQ）位列第四，ProShares两倍做多纳指100ETF（QLD）排在第六。

投资逻辑依旧如故

投资者虽然更换了交易场所，但押注逻辑未必有所改变。

Rayliant全球顾问研究主管菲利普·伍尔指出："颇具讽刺意味的是，拆解数据可知，他们买入的标的，多数仍是本土市场正在回调的那批AI硬件赛道。"

斐波那契资产管理创始人郑仁允认为，部分在韩国半导体个股和本土杠杆ETF上遭受亏损的交易者，转而买入他们认为质量更优、流动性更佳的美股AI概念股。

"他们并未降低对AI赛道的风险敞口，"郑仁允表示，"只是换了一个地区的投资载体，传递同样的市场看法。"

7月资金流向逆转

韩国证券存管院的数据显示，韩国散户上月净买入美股约45亿美元，较6月大幅攀升，逼近今年1月50亿美元的净买入规模。

与此同时，韩国本土股市经历了一轮剧烈抛售。此前一轮轰轰烈烈的行情吸引散户大规模涌入半导体个股与杠杆产品，直至本月市场才出现反弹。

韩国金融投资协会的数据揭示：6月末韩国股市融资融券余额约37万亿韩元（约合260亿美元），但本月初骤降至27万亿韩元，创下年内新低。

拉蒙特认为，7月份的美股买入规模虽然可观，但并非史无前例。"耐人寻味的是，就在韩国本土股市暴跌之际，他们反而扩大了美股的买入力度。"

对市场的冲击

这笔韩国资金能否对体量庞大的美国大盘产生显著波动，则需另当别论。

伍尔认为基本不存在这种风险。散户在韩国市场具有巨大影响力，但美股由专业机构投资者主导，即便韩国资金规模可观，在美股整体成交额中的占比依然微乎其微。

拉蒙特则持不同观点，认为散户热衷的部分个股和细分市场更容易出现价格失真。他以2024年末韩国投资者蜂拥买入美股量子概念股为例；同时指出，韩国、香港、美国市场杠杆ETF遍地开花，"可能会放大价格震荡，加剧市场波动。"

责任编辑：郭明煜

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