PTA社会库存触及44个月低位 九月或现累库拐点
卓创资讯分析师 安光
【导语】4月起PTA装置进入集中检修期，4至8月PTA持续呈现去库态势，8月PTA社会库存预估值降至近44个月以来的最低水平。但进入9月，PTA装置开工负荷预计逐步抬升，市场参与者担忧终端消费旺季表现不及预期，9月PTA供需平衡或转向累库格局。
8月PTA社会库存预估值降至44个月内的低点
PTA连续五个月维持去库，8月PTA社会库存预估降至近44个月以来的低位，8月中旬PTA现货基差连续刷新年内新高。自4月份起，PTA装置迎来大规模检修，PTA去库周期正式开启。8月PTA产能利用率刷新2014年以来新低，年内检修周期延长、原料PX供应收紧、装置突发故障、台风干扰物流运输等多重因素叠加，特别是8月中旬华东地区两套大型PTA装置多次推迟重启节点，造成苏北区域货源明显紧张，8月PTA月度产量预估值极有可能刷新近41个月以来的最低记录。截至8月19日，现货基差最高成交价较期货TA2609升水达355元/吨。PTA主力供应商出货节奏偏缓，持有现货的贸易商普遍上调报价，部分终端用户因保供需求而追高买入，部分市场参与者则选择观望等待。
预期：9月PTA大概率积累库存
预计9月PTA大概率呈现小幅累库格局，PTA装置将进入重启阶段，而消费旺季或表现平淡，下游聚酯开工负荷回升空间有限，PTA社会库存或从近44个月低位小幅反弹。
供应：PTA装置将陆续重启 供应增加
4至8月PTA经历了史上罕见的密集检修与减产，后续PTA装置将进入重启阶段，已官宣的检修安排不多，原料PX供应增量有利于PTA企业恢复正常生产，预计9月PTA月度产量将显著增长。8月底前将有4套合计1190万吨PTA装置按计划陆续恢复运行，暂无新增检修计划公布。9月有2套合计430万吨PTA装置计划重启，9月底1套250万吨PTA装置可能安排检修但具体停车时间尚未敲定。此前停车的华东另2套PTA装置重启时间未定，若假设该两套装置9月全月停车，按现有检修计划测算，9月PTA产量预估值约595万吨。结合9月PX产量与进口量合计380万吨折算，可覆盖PTA理论产量582万吨（参照行业0.653的消耗系数）。不排除计划外装置短停的可能，综合来看，9月PTA产量预估值约590万吨，较8月增加约93万吨。
需求：担忧旺季不旺 需求端难言乐观
9月较8月少1个自然日，市场担忧聚酯需求旺季表现不及预期，聚酯开工负荷提升困难，对PTA消费量拉动作用有限。首先，聚酯瓶片需求旺季临近尾声，8月19日60万吨聚酯瓶片装置因故障停车，9月份5套合计285万吨聚酯瓶片装置计划检修，聚酯瓶片行业对PTA需求将明显萎缩。其次，预计涤纶长丝行业延续减产保利润的经营策略，截至8月18日，按8月月均利润测算，四大聚酯产品中仅涤纶长丝POY保持盈利，在效益优先的导向下，涤纶长丝工厂若提升负荷将压缩其盈利空间，预计涤纶长丝工厂不会主动提负荷，这导致聚酯整体开工负荷失去了上行的核心驱动力。再者，涤纶短纤需求表现疲软，已停车装置短期内不会恢复运行，部分涤纶短纤工厂虽有减产意向但尚未公布具体方案。
此外，印度125万吨PTA新装置可能于8月底试车，若该装置顺利投产，印度PTA供应量将相应增加，中国对印度市场的PTA出口将面临阻碍，短期内难以通过其他国家或地区填补印度市场的缺口。
综合来看，9月PTA产能运行率有望摆脱历史低位区间，预计9月PTA供需格局大概率转为小幅累库，PTA现货基差将明显回落，贸易商操作积极性或受抑制，但对下游聚酯工厂采购构成利好。
责任编辑：李铁民
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