巴克莱：美国国库券市场具备吸纳大规模国债回购的能力

巴克莱指出，美国国库券市场具备吸收债券回购规模扩大所带来的冲击的能力，而短期债务发行的边界更多取决于美国财政部是否有意愿继续拓展这一市场。

巴克莱分析师Samuel Earl在研究报告中指出："市场对于国库券发行的承接能力相当突出。"他强调，"今年7月和8月，美国财政部预计将向民间部门净发售约5，000亿美元的新国库券，而该市场几乎没有出现波动"。

自美国财政部长斯科特·贝森特宣布将于9月9日起把早期发行的长期债券回购规模至少翻倍至40亿美元以来，如何为扩张的回购操作筹集资金便成为市场热议的焦点。

Earl表示："即便通过永久压缩财政部一般账户余额的方式为回购输血，美国财政部仍难以避免推高私人投资者持有的国库券规模。"他进一步指出，财政部一般账户余额的下滑将推升银行准备金水平，而"美联储大概率会借助削减RMP（准备金管理购买）对国库券的需求，来对冲准备金的增长"。

巴克莱认为，相比之下国库券市场更像是"回购扩张计划的硬性上限"，而实际情况是"真正的瓶颈在于美国财政部愿意将国库券在未偿债务中的占比抬升到何种水平"。

Earl称，倘若未来国库券的发行节奏开始"搅动货币市场"，"美联储完全有能力提升RMP规模，通过吸纳市场上的国库券供给来缓和这种冲击"。

"如果必须在丧失对政策利率掌控力和被外界指责迎合美国财政部融资诉求之间做出取舍，我们判断美联储将不情愿地倾向于后者"。