华泰期货：天然橡胶社会库存环比延续下行态势

来源：华泰期货

作者： 陈莉

市场要闻与数据

期货方面，昨日收盘RU主力合约18540元/吨，较前一日变动-5元/吨；NR主力合约15505元/吨，较前一日变动-55元/吨；BR主力合约13930元/吨，较前一日变动-565元/吨。

现货方面，云南产全乳胶上海市场价格17850元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混17520元/吨，较前一日变动-30元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2335美元/吨，较前一日变动-5美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶2265美元/吨，较前一日变动-5美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格14600元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价13950元/吨，较前一日变动-650元/吨。

市场资讯

2026年7月中国天然橡胶(18645, 150.00, 0.81%)（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量45.87万吨，环比减少5.07%，同比减少3.4%，2026年1-7月累计进口数量358.98万吨，累计同比减少0.3%。

据中国海关总署8月18日公布的数据显示，2026年前7个月中国橡胶轮胎出口量达576万吨，同比增长2.4%；出口金额为963亿元，同比下降3%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达554万吨，同比增长2.2%；出口金额为923亿元，同比下降3.2%。按条数计算，出口量达42，262万条，同比增长1.7%。1-7月汽车轮胎出口量为482万吨，同比增长0.6%；出口金额为774亿元，同比下降5.5%。

据Qinrex了解，ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月全球天胶产量料降3.7%至120.7万吨，较上月增加19%；天胶消费量料增3.3%至130万吨，较上月微降0.5%。上半年，全球天胶累计产量料降2.3%至606.9万吨，累计消费量降1.3%至751.3万吨。

2026年全球天胶产量料同比增加2.3%至1531万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增6.5%。

2026年全球天胶消费量料同比增加0.7%至1541.1万吨。其中，中国增1.2%、印度增0.2%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家增1.2%。

2026年7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同比下降20.9%，环比下降8.8%；今年以来累计零售1，017.3万辆，同比下降20.3%。2026年7月国内乘用车市场呈现"总量持续承压、环比走弱、结构极致分化"的运行态势，淡季下行特征凸显，行业结构性调整进一步深化。

市场分析

天然橡胶：

现货及价差：2026-08-26，RU基差-690元/吨（+5），RU主力与混合胶价差1020元/吨（+25），NR基差333.00元/吨（+16.00）；全乳胶17850元/吨（+0），混合胶17520元/吨（-30），3L现货18300元/吨（+0）。STR20#报价2335美元/吨（-5），全乳胶与3L价差-450元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2920元/吨（-30）。

原料：泰国烟片84.25泰铢/公斤（-0.05），泰国胶水77.50泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶70.00泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水-杯胶7.50泰铢/公斤（+0.50）。

开工率：全钢胎开工率为64.15%（+0.02%），半钢胎开工率为65.81%（+0.92%）。

库存：天然橡胶社会库存为631523吨（-10577），青岛港天然橡胶库存为1142095吨（-11646），RU期货库存为144890吨（-2590），NR期货库存为15019吨（-605）。

顺丁橡胶：

现货及价差：2026-08-26，BR基差-30元/吨（-35），丁二烯中石化出厂价12500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石

化BR9000报价14600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价13950元/吨（-650），山东民营顺丁橡胶13700元/

吨（-550），顺丁橡胶东北亚进口利润-2986元/吨（-853）。

开工率：高顺顺丁橡胶开工率为77.84%（+2.65%）。

库存：顺丁橡胶贸易商库存为5960吨（-600），顺丁橡胶企业库存为20550吨（-500 ）。

策略

RU及NR谨慎偏多。受异常天气可能对后期原料产出造成阻碍的担忧影响，近期海外工厂对原料进行补库的需求持续释放，致使胶水等原料价格保持坚挺，泰国原料价格维持小幅上行走势。国内方面近期还受台风因素波及，国内产区原料价格存在继续走强的预期，橡胶成本端支撑短期将进一步增强。下游需求方面仍未见明显亮点，订单偏弱及原料成本居高不下短期内仍制约下游轮胎厂提升开工的意愿。

BR中性。顺丁橡胶自身基本面矛盾较为有限，本周部分装置将进入检修并实施降负荷运行，供应端压力有所减轻，下游轮胎需求端依旧缺乏亮点，但伴随国内传统旺季的临近，需求最差的阶段或将过去。顺丁橡胶价格更多跟随上游丁二烯波动，对于国内丁二烯而言，目前仍维持偏紧的供应格局，但后期装置即将进入重启阶段，供应环比或有所回升，且持续攀升的原料价格导致近期部分丁二烯下游出现亏损性降负荷和检修的情形，需求端支撑力度减弱，或致使后期丁二烯供需格局转弱。顺丁橡胶当前生产利润处于亏损状态，加之周边天然橡胶价格表现强势，或限制其下行幅度。

风险

美伊冲突进展，主产区天气变化，上游装置动态，下游需求波动。

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责任编辑：朱赫楠

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