光大期货：8月27日金属市场每日观察
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜国内外铜价呈现窄幅波动态势，国内精炼铜现货进口仍处于亏损区间。宏观层面，7月耐用品订单环比上行1.1%，明显高于市场预期的0.5%，相较6月0.5%的增速亦有进一步提升，折射出制造业需求依旧具备韧性。此外，美国PCE物价指数环比攀升0.2%，市场预期为0.1%，同比涨幅稳定在3.7%，依然超出美联储既定目标，需关注的是，该通胀指标已连续四个月维持稳定。地缘政治方面，依据华尔街见闻报道，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收益分配事宜签署相关协议。库存数据上，LME库存减少1250吨至237475吨；SHFE铜仓单下滑4028吨至34591吨，BC铜仓单回落199吨至7948吨。需求端来看，下游企业维持刚性采购模式，高位备货意愿不强。沃什即将于周五完成全球央行首秀，市场忧虑其释放更为鹰派的政策信号，或将推动美联储加息预期显著回升，整体市场情绪趋于审慎。然而LME库存再度转入下行通道，调期费有所反弹，市场对于LME潜在的逼仓风险难以完全排除，或支撑铜价维持偏强格局。但仍需密切留意232关税政策落地前后的市场异常波动。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍价下挫0.76%报16920美元/吨，沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)走低0.73%报128570元/吨。库存端，LME库存减少54吨至268554吨，SHFE仓单回落252吨至101548吨。升贴水表现上，LME0-3月升贴水维持负值区间；进口镍升贴水上扬50元/吨至平水附近。消息面上，印尼经济统筹部长艾尔朗加透露，今年暂时不会对煤炭和镍征收出口税及暴利税，2024年政策细节仍在商讨之中。8月19日ESDM局长特里·维纳诺指出，已着手审批2026年煤炭和镍商品工作计划与预算（RKAB）的多项修订申请，迄今已有十余家镍业企业及数十家煤炭企业获得2026年RKAB修订批准。此前8月13日，印尼镍矿商协会APNI称，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已正式确认：2026年镍矿RKAB配额将不再上调——印尼政府将仅针对原料库存偏紧的冶炼厂，择优批准额外的镍矿石生产配额作为战略储备。周度库存呈现分化态势，海外面临累库压力，国内去库进程较快。上方存在配额缓增的隐忧，下方有成本端支撑，短期镍价或延续震荡格局，需关注配额释放节奏与宏观情绪的联动。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝价格震荡偏弱，AO2610收报2632元/吨，跌幅达0.87%。持仓增加8389手至27.3万手。隔夜LME收报3225美元/吨，跌幅0.4%，库存稳定在24.68万吨。AL2610收报23830元/吨，跌幅0.17%，持仓减少7634手至25.5万手。铝合金表现震荡偏强，隔夜主力AD2610收报23220元/吨，涨幅0.02%。持仓减少1225手至13225手；现货市场上，SMM氧化铝价格下滑至2679元/吨。铝锭现货报价平水至贴水10元/吨。佛山A00报价回升至24100元/吨，无锡A00报贴水240元/吨。铝棒加工费方面河南临沂保持稳定，其余地区下调50-100元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调166-216元/吨。氧化铝呈现外强内弱格局，国内检修产能恢复推动产量回升，印尼政策制约产出放量，中东运输瓶颈催生袋装氧化铝溢价需求。短期海外走强对内盘形成一定情绪支撑，但整体过剩格局尚未扭转，矿端报价与接受价存在分歧，盘面暂未突破低位区间。电解铝方面，日内阿联酋环球铝业披露其铝冶炼厂修复进度达25%。国内华东地区持续到货带来一定贴水压力，持货商控制出货节奏，下游维持小幅补库操作。目前尚未显现旺季拐点信号，持续去库为电解铝价格提供底部支撑，但海外复产加速叠加消费淡季抑制上方空间，重点跟踪去库持续性及下游旺季备货动向。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
26日工业硅价格震荡偏强，主力2611收报8775元/吨，日内涨幅0.46%，持仓增加4539手至30.9万手。百川工业硅现货参考价9200元/吨，较前一交易日上调21元/吨。最低交割品价格回升至8700元/吨，现货升水扩大至20元/吨。多晶硅价格震荡偏强，主力2611收报37645元/吨，日内涨幅0.44%。持仓增加68手至11.37万手；最低交割品价格小幅回升至40030元/吨，现货升水收窄至2395元/吨。新疆大型企业启动工业硅减产部署，但减产消息反复发酵已近两周，盘面已充分消化，叠加盘面上方套保盘施压，持续上行空间有限。随着前期下游硅片厂家集中消化原料库存，硅料厂出现少量实单成交，期现商凭借定价优势成为采购首选。本轮采购仅是小批量回补，距行业期待的规模性回暖仍有距离。电池片及组件环节对高价原料的承受力有限，形成有价无市的僵持局面，价格上行的传导阻力较大。短期多晶硅处于价格重构初期，盘面缺乏清晰方向指引，关注后续实单成交能否持续跟进并形成规模备库。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2701下跌1.17%至152160元/吨，增仓4552手至35.88万手。现货报价方面，电池级碳酸锂均价下挫4250元/吨至152750元/吨，工业级碳酸锂均价下挫4250元/吨至147750元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下滑3000元/吨至141000元/吨。仓单数据上，昨日仓单库存增加1160吨至43100吨。消息面上，8月26日，宜春市生态环境局发布通报，宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目环境影响报告书在拟受理公示期间，相关群众对建设单位前期公示网站提出质疑。现决定撤销该拟受理公示，待后续核准满足要求后，再重新进行公示。供给端，周度产量环比减少145吨至23007吨，8月碳酸锂预计产量环比增加7%至11.3万吨。需求端，预计三元材料产量环比增加5%至93840吨、磷酸铁锂产量环比增加5%至56.51万吨、钴酸锂环比增长4%至7380吨、锰酸锂产量环比增加11%至11920吨；锂电池产量环比增长7%至288.9GWh。库存端，大样本周度库存环比下降7516吨至86392吨，其中其他环节库存环比下降2598吨至39392吨，冶炼厂库存环比减少2936吨至11486吨，下游库存环比减少1981吨至35515吨。当前基本面仍处于快速去库格局之中，市场情绪与消息面持续扰动，期货价格波动幅度加大。现货端基差与仓单仍存在矛盾，关注9月津巴布韦方面供应增量能否兑现，提防市场情绪波动带来的冲击。
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责任编辑：李铁民
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