华泰期货：棉价震荡上行 郑糖窄幅整理

来源：华泰期货

棉花(14690, -40.00, -0.27%)观点

市场动态与重要数据

期货端，昨日收盘棉花2701合约报17030元/吨，相较前一交易日变动+120元/吨，涨幅+0.71%。现货端，3128B棉新疆到厂价18062元/吨，较前日回落43元/吨，现货基差CF01+1032，环比收窄163点；3128B棉全国均价18164元/吨，下跌27元/吨，基差CF01+1134，环比收窄147点。

近期资讯显示，8月27日储备棉销售涉及企业32家，挂拍总量8032.2860吨全部成交，成交率100%。平均成交价17433元/吨，日环比下滑17元/吨，折3128价格18209元/吨，反向上涨38元/吨。新疆棉成交均价17434元/吨，日环比上行33元/吨。进口棉成交均价17433元/吨，下跌37元/吨。7月20日至8月27日累计成交232646.8080吨，成交率保持100%。

市场解读

国际市场方面，26/27年度全球棉花供需结构预期由宽松转向偏紧，中长期利好国际棉价重心上移。近期美棉主产区旱情再度抬头，市场忧虑情绪持续发酵，推动外盘延续此前涨势，后续需密切关注天气演变带来的不确定性。国内市场方面，伴随着抛储政策落地，本年度供应缺口得到有效填补，政策影响力度还需结合总轮出规模及26/27年度新疆棉减产幅度综合判断。当前新棉陆续进入吐絮期，受高温及水资源分布不均影响，各区域棉花长势出现明显分化，新季产量仍存在一定变数。

操作建议

维持中性判断。当前盘面已对新季减产预期进行较为充分的定价，政策约束下棉价上方空间预计受限。

风险提示

宏观及政策风险、主产国天气状况

白糖(6128, -19.00, -0.31%)观点

市场动态与重要数据

期货端，昨日白糖2701合约收报5361元/吨，较前一交易日上涨21元/吨，涨幅0.39%。现货端，广西南宁地区白糖报价5200元/吨，上涨20元/吨，现货基差SR01-161，环比收窄1点。云南昆明地区白糖现货价5060元/吨，上涨3元/吨，基差SR01-301，环比收窄19点。

近期消息，S&P Global预测2026/27榨季巴西中南部8月上半月甘蔗入榨量同比增长1.9%至4873万吨；预计产糖量同比下滑6.6%至339万吨；甘蔗ATR预计144.03千克/吨；乙醇产量预计同比增长15.2%至26.2亿升。

市场解读

原糖端来看，印度政府近期已批准100万吨原糖免税进口额度，执行截止时间为10月31日，短期有助于消化全球原糖贸易流过剩问题，对原糖期价构成支撑。加之当前仍处于天气炒作窗口期，多国不利天气强化了市场对26/27年度转为供应短缺的预期，在天气扰动下原糖短期或仍有上冲动能。郑糖方面，短期受原糖上涨带动出现反弹修复，不过上方空间仍受库存高企压制，加之新榨季大概率延续增产格局，内外联动效应预计减弱，外强内弱格局有望延续。

操作建议

维持中性判断。短期郑糖跟随外盘小幅反弹，但国内食糖库存压力仍偏大，整体上行空间预计有限。

风险提示

宏观、天气及政策影响