华泰期货：黑色系震荡偏强，市场热度持续
来源：华泰期货
作者： 邢亚文
钢材：钢价涨幅收窄，现货买卖意愿转淡
市场分析
前日螺纹钢(3487, -54.00, -1.52%)主力RB2610结算于3088元/吨，相比前日微涨，热卷(3668, -61.00, -1.64%)主力HC2610收于3342元/吨，基本平盘。现货端，螺纹钢华东局部地区报价略有上调、其余地区保持平稳，热卷主要市场维持不动，成交较前日有所下滑，全国建筑钢材成交量表现中性偏弱，终端按需采购，市场观望情绪浓厚。
总体而言，建筑钢材方面，螺纹产量下降，长流程生产继续走低，短流程生产也在下滑，需留意钢厂检修计划的执行情况；表观需求环比显著下滑，连续两周走低，淡季特征凸显，成交情况一般；总库存虽持续下降，但呈现厂库去库、社库累积的格局，去库主要源于供给收缩而非终端消费；双焦价格上涨推高了成本，钢价上涨导致利润空间被压缩。板材方面，产量保持平稳并略有回落，钢厂仍有检修安排；卷板库存创下6年同期新高，热卷社会库存高位累积，表需下滑；出口结构出现分化——钢坯出口大增但热轧出口减少；冷轧、中厚板表需回升，走势相对抗跌；成本随双焦上涨而上升，钢厂亏损程度减轻，盘面利润收窄。
策略
单边：震荡整理
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
宏观调控政策、成材需求状况、钢材出口数据、钢厂盈利水平、成本支撑力度等。
铁矿(805, -22.00, -2.66%)：供需矛盾依旧，矿价震荡整理
市场分析
期货现货层面：前日铁矿石期货价格震荡整理。唐山港进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价多随行就市，钢厂采购多按需进行。全国主要港口铁矿累计成交71万吨，环比上升17.36%，远期现货累计成交91万吨（5笔），环比下降36.72%。
供需与逻辑：当前铁矿石供需矛盾依然存在，近期海运费上涨推高了矿价，黑德兰港罢工事件短暂提振市场情绪，但港口库存高位、非主流矿供应难以大幅减少，短期内铁矿石价格震荡偏弱运行，后期需留意非主流矿减量情况。
策略
单边：关注价格反弹后，选择时机卖出套保
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
风险
宏观政策、钢厂铁水产出、钢厂利润，海外矿发运情况等。
双焦：双焦反弹持续，供应端支撑有力
市场分析
期现货层面：前日双焦早盘止跌回升，焦煤(1556, -15.00, -0.95%)走势强于焦炭(2232, -47.00, -2.06%)。现货端，焦炭市场表现强势；焦煤价格维持坚挺，优质主焦煤交易活跃，蒙5原煤报价保持在1650-1700元/吨。
供需与逻辑：焦炭方面，焦煤成本不断推高且原料获取难度加大，焦企盈利修复有限，部分企业进一步安排检修或降低生产负荷，焦炭供应收缩态势延续。随着淡季效应减弱，钢材需求有望好转，钢厂采购意愿增强，焦化端库存加速消耗。当前焦炭供需偏紧，现货价格仍有上涨预期，盘面回调未改基本面支撑，预计短期维持震荡偏强，后续需关注第三轮提价及终端需求变化。
焦煤方面，产地煤矿复产进程缓慢，在产矿井产量释放仍处于低位，供应端增量有限。焦炭提价改善市场预期，焦企及贸易环节补库积极，煤矿订单充足，优质主焦煤紧缺状况持续。甘其毛都口岸通关量偏低，现货资源有限，蒙煤报价保持高位。整体焦煤供需紧平衡，价格仍有支撑，短期维持震荡偏强，需留意安监政策、口岸通关及交割节奏。
策略
焦煤方面：震荡偏强
焦炭方面：震荡偏强
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
风险
宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供应、基差风险等。
动力煤(0, -641.00, -100.00%)：产区供应紧张，坑口价格持续上涨
市场分析
期现货层面：产地端，主产区煤价持续上涨，月末部分煤矿完成指标，产量缩减，整体供应收紧，冶金化工及电厂等终端备货需求旺盛，加上大集团外购价上调，部分站台贸易商拉运需求不减，多数煤矿拉煤车排队，价格持续走高，短期煤价仍有支撑。港口方面，北方港口市场情绪高涨，受煤矿价格上涨、发运成本倒挂影响，加上前期低成本货源所剩无几，且对后市看涨预期强烈，贸易商报价跳涨，市场低价难以成交。进口煤方面，外盘报价高位坚挺，且近期内贸市场看涨情绪浓厚，下游对进口煤询盘热情提升，也带动进口投标价上涨。
需求与逻辑：当前整体供应偏紧，煤价维持震荡偏强。中长期看，供应宽松格局未变，需留意非电煤的消费和补库情况。
策略
无
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责任编辑：朱赫楠
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