光大期货能源化工品8月28日策略观察

原油(607, -8.60, -1.40%)：

（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）

周四国际油价重心小幅上移，WTI 10月合约收盘上涨1.3美元，报83.53美元/桶，涨幅1.58%。布伦特10月合约收高1.86美元至89.7美元/桶，涨幅2.12%。SC2610以601元/桶收盘，上涨27.3元/桶，涨幅4.76%。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊在与卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德会晤时表示，伊朗不信任美国，原因是美方屡次违背外交承诺并背弃谈判。伊方警告，如果美国对伊朗采取任何破坏性行动，伊朗将让其军事和经济利益遭遇“历史性灾难”。雷扎伊还表示，伊朗将针对任何加剧经济领域紧张局势的行动采取反制，并打击美国在地区范围内的经济利益。他指出，伊朗已拟定一份拟向美国提交的条件清单。目前，船只获准临时经由霍尔木兹海峡中部的特定航道，未来该海峡通行须以同美国签署的谅解备忘录为准。亚洲本月预计接收的原油进口量与7月大致持平，疲弱的进口表现并未印证美方所称霍尔木兹海峡油轮通行量激增。消息称，特朗普已告知斡旋方，无意恢复6月份同伊朗达成的停火协议条款，这令美伊达成外交协议的希望再度受挫。当前油价重新进入消息驱动的反复计价阶段，市场短线或以震荡修复为主。

燃料油(3495, -7.00, -0.20%)：

（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

周四，上期所燃料油主力合约FU2611基本持平，收报3675元/吨；低硫燃料油主力合约LU2610上涨0.59%，报4755元/吨。油价在昨日下跌后有所反弹，FU与LU均显露企稳迹象。截至8月27日当周，新加坡燃料油库存录得1924万桶，环比前一周增加81.7万桶，增幅4.43%；富查伊拉燃料油库存录得365.4万桶，环比前一周减少169.6万桶，降幅31.7%。从基本面看，受近期市场供应趋紧影响，新加坡高低硫燃料油市场结构均有走强。低硫方面，由于从欧洲运往新加坡的套利操作缺乏经济可行性，且未来数周来自西方市场的到货量将减少，短期内合规低硫船燃供应依旧有限。高硫方面，受霍尔木兹海峡通行受阻影响，新加坡高硫燃料油供应同样偏紧；但随着夏季发电需求旺季逐步结束，后续供应紧张局面有望得到缓解。短期FU和LU绝对价格仍将跟随油价波动，LU-FU此前扩大至高位后有所回落，二者相对强弱仍需新的驱动。

沥青(3609, -13.00, -0.36%)：

（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

周四，上期所沥青主力合约BU2610下跌2.63%，报4487元/吨。油价在昨日下挫后有所反弹，BU随之略有企稳。隆众资讯统计，本周国内54家沥青企业样本出货量合计32.7万吨，环比持平；国内69家样本改性沥青企业产能利用率为12.8%，环比增加1.3%，同比下降4.1%。改性沥青周度消费量为6.9万吨，环比增长11%。从9月地炼排产情况看，整体基本与上月持平，后续原料供应问题再次受到关注。虽然市场总量难以出现明显短缺，但采购偏好进一步转向性价比较高的资源，现货供需重新回到偏紧预期。叠加旺季基建及养护项目施工窗口开启，沥青终端刚需采购和备货需求存在稳步修复提升预期，市场供需缺口亦有扩大可能。短期BU绝对价格将继续跟随油价波动，受供需两端支撑，价格相对抗跌，裂解价差和基差短线或有望再度走强。

橡胶(18960, 300.00, 1.61%)：

（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

周四，截至日盘收盘，沪胶主力RU2701上涨255元/吨至18795元/吨，NR主力上涨105元/吨至15610元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨425元/吨至14355元/吨。昨日上海全乳胶报18100（+250），全乳-RU2701价差为-560（+85），人民币混合报17700（+200），人混-RU2701价差为-960（+35），齐鲁BR9000现货报14200（+150），BR9000-BR主力为-10（-20）。泰国前7个月天然橡胶与混合胶合计出口251.9万吨，同比下降2.1%；其中对华出口156.4万吨，同比下降2%。受国外产区降雨及国内产区台风影响，割胶与出胶进度受到扰动，原料价格维持高位震荡。泰国杯胶走势偏强，下游需求表现一般，全钢胎、半钢胎负荷同比走弱，终端仍以刚需采购为主。近期市场对下半年消费刺激政策的预期有所改善，等待市场信心进一步修复。随着时间推移，厄尔尼诺偏强预期不断增强，农产品板块因供应短缺带来的涨价风险有所升温，胶价稳步推升。后续需关注产区降雨减弱后原料集中上量，以及其对原料价格形成的压制。

PX&PTA(5834, -4.00, -0.07%)&MEG：

（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

TA701昨日收于5522元/吨，上涨0.55%；现货报盘较01合约升水408元/吨。EG2610昨日收于5028元/吨，下跌2.71%，基差扩大167元/吨至646元/吨，现货报价为5723元/吨。PX期货主力合约611报7948元/吨，上涨1.02%。现货商谈价为1067美元/吨，折合人民币价格8343元/吨，基差扩大152元/吨至411元/吨。江浙涤丝成交整体偏淡，平均产销估算在两成左右。截至8月27日，中国大陆地区乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)整体开工负荷为69.33%，环比上期提高6.31%；其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷为69.89%，环比上期提高3.63%。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在78.1%附近。本周PTA装置变动如下：独山能源250万吨装置恢复正常，虹港250万吨及威联化学250万吨装置处于重启提负阶段，逸盛大化225万吨装置计划外停车。截至周四，PTA开工负荷升至63.3%。PX原料端复产装置较多，下游PTA部分装置重启受阻，聚酯端受加工费及原料变化影响而降负增多，以短纤和瓶片为主。上游恢复而下游降负，产业链流动性将有所改善，终端需求已有启动迹象，但PX呈现供应增加、需求偏弱格局，预计价格承压。短期PTA供应回升、需求走弱，预计基差小幅回调，价格震荡承压。关注原料价格波动及台风对装置运行和运输的影响。伊朗装置出现重启迹象，海峡通行有所放松，中东紧张程度或有所缓解。乙二醇8月底附近有北美货源到港计划，9月船货集中于下半月抵达。国内MEG油制装置提负，煤制装置检修降负，下游聚酯需求偏弱。当前乙二醇港口库存已降至低位，进口货源到港后，库存或迎来拐点。短期现货流动性偏紧、基差持续偏强，预计乙二醇价格维持近强远弱结构。关注10-01价差。

甲醇(2529, -33.00, -1.29%)：

（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

周四，太仓现货价格为2875元/吨，内蒙古北线报价2710元/吨，CFR中国价格364-368美元/吨，CFR东南亚价格532-537美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1370元/吨，江苏地区醋酸价格为3200-3240元/吨，山东地区MTBE报7275元/吨。供应端，国内甲醇供应逐步降至低位，后续或保持相对稳定。进口方面，由于7月美伊局势重新趋紧，8月中下旬之后到港量可能再次下降。需求端，江浙地区MTO装置开工负荷处于极低水平。综合来看，伊朗供应开始缓慢恢复，将推动9月中下旬甲醇到港量增加；江浙MTO装置负荷偏低，预计港口库存短期仍将累积。

聚烯烃：

（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

周四，华东拉丝主流报价为9100-9250元/吨，油制PP(7664, -18.00, -0.23%)毛利692.9元/吨，煤制PP生产毛利1155.07元/吨，甲醇制PP生产毛利-503.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-330.31元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-388.83元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格为8732元/吨，较上周上涨37元/吨；LDPE薄膜价格为10662元/吨，较上周上涨201元/吨；LLDPE薄膜价格为8509元/吨，较上周上涨58元/吨。利润端，油制聚乙烯市场毛利为-1元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为1169元/吨。供应方面，由于7月中旬起海峡运输受到限制，8月下旬之后市场供应或有所下降。需求方面，传统淡季已进入尾声，已有部分下游开始备库，订单预计缓慢恢复。综合来看，短期供应压力有限，下游逐步启动补库，现货价格将获得支撑，远期价格仍受地缘局势扰动，建议投资者注意控制风险。

聚氯乙烯：

（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

周四，华东PVC(5886, 65.00, 1.12%)市场价格有所下调，电石法5型料报价4280-4390元/吨，乙烯法主流参考价4850-5200元/吨；华北PVC市场窄幅调整，个别牌号略有变化，电石法5型料主流参考4330-4450元/吨，乙烯料主流参考4960-5050元/吨；华南PVC市场价格整体变化不大，电石法5型料主流参考4540-4570元/吨，乙烯法主流参考4800-5200元/吨。8月正处于传统淡季向旺季过渡阶段，下游行业开工率将逐步回升，但市场仍以刚需采购为主。出口方面，印度限制低价PVC进口，或导致出口量收缩。整体来看，8月供应缓慢恢复，价格上行空间依旧受限，预计PVC维持震荡走势。

尿素：

（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

周四尿素现货市场多数地区价格保持稳定，河南、河北地区价格小幅下调10元/吨至1700元/吨、1730元/吨，其余主产区报价暂时稳定。基本面来看，尿素供应水平在低位窄幅波动，昨日行业日产量为19.84万吨，日环比增加0.25万吨，但仍维持在20万吨以下，供应端支撑持续存在。需求情绪较前一日明显回暖，昨日主流地区平均产销率回升至77%，区域间分化依旧突出，成交较好地区产销率达到224%，但多数地区产销率仍不足35%。本周尿素企业库存为167.1万吨，周环比下降0.43%，库存拐点得到进一步确认。印度招标最终结果尚未明朗，市场开始预期本轮中国供货数量或超预期，后续关注最终结果对市场情绪的扰动。短期尿素市场仍面临多方博弈，印度招标结果及出口预期或带来阶段性提振，除此之外市场其他驱动有限，期货盘面短期偏强运行。后续若要持续上涨，仍需看到出口、煤炭价格持续走强等题材形成共振，并关注国内需求力度、印标最终结果、出口节奏及政策动态。

纯碱：

（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

周四纯碱现货市场整体以稳为主，个别地区轻碱价格小幅上调10元/吨。贸易商报价随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱自提价格为981元/吨，日环比下降6元/吨。基本面方面，本周纯碱产量为76.62万吨，周环比增加2.72%。本周纯碱企业库存升至187.27万吨，周环比增加1.51%。产量回升与库存累积叠加，使纯碱供需压力进一步扩大。需求端表现依旧疲软，近几日重碱下游两大玻璃(1439, -10.00, -0.69%)板块产能暂时稳定，后续光伏玻璃产线仍有放水预期，纯碱刚需水平仍将承压。纯碱基本面宽松格局延续，个别地区价格小幅探涨，后续需关注涨价能否落实及持续时间。除此之外，市场暂无新增驱动，期货盘面或以低位震荡运行为主。关注行业装置检修情况、下游产能变化及纯碱现货价格走势。

玻璃：

（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

周四玻璃现货市场均价维持1063元/吨，日环比持平，现货价格在连续走弱后暂时止跌企稳。玻璃产能处于低位并保持稳定，在产日熔量维持在14.22万吨/天，后续部分地区产线仍有波动预期。本周玻璃企业库存为7404.9万重箱，周环比下降0.49%，但同比仍高18.35%。库存已连续数周小幅去化，绝对水平依旧偏高，尤其是湖北地区库存压力仍大，后续产业链中上游仍面临较高的去库压力。需求情绪尚可，昨日主流地区现货产销率多数处于90%~100%区间，沙河地区降至78%，后续现货成交能否持续仍有待观察。短期玻璃市场驱动不足，期货盘面震荡走势预计延续。后期供应端或有题材发酵，需关注由此带来的阶段性行情。同时留意原料煤炭价格走势及需求力度。

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责任编辑：赵思远

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