沃什警示通胀顽固，倡议美联储'少言寡语'

核心要点

美联储主席凯文·沃什于周五对持续的高通胀发出警告，并暗示若物价压力的缓解未取得进一步进展，可能需要上调利率。

在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会上，沃什发表演讲时既未给出前瞻指引（即关于美联储政策意图的口头暗示），也未披露反应函数——也就是触发利率变动所对应的经济指标参考。

但他也承认通胀依然高烧不退："尽管今年夏季通胀数据好于预期，但我认为这并不意味着通胀深层趋势已经出现实质性好转。"

"我们必须确认，核心通胀正以足够清晰、足够快的速度向目标水平回归。否则，我们就必须采取行动。这是我们的职责所在，是我们的法定使命，也是我们义不容辞的任务。"他表示。

美东时间上午10点讲稿发布后，美股几乎纹丝不动，但美债收益率大幅攀升。据芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch）测算，交易员将9月议息会议加息的概率上调至45.7%，较前一天上升约10个百分点。

沃什指出，通胀问题是美联储的首要关切。此外，他对整体经济形势总体持乐观态度，认为经济"似乎已经走强"。

与此前发言一致，他提到人工智能带来的正面效应，企业与居民消费保持韧性。就业招聘虽有所放缓，但他将其归咎于劳动力供给触顶。

沃什在演讲中阐释了自己的政策理念，但有意回避为实现"低通胀、充分就业"双重法定使命给出具体操作信号。

"今天，我秉持一套行事准则行事，而非提前敲定某项决策。"沃什在书面讲稿中表示，台下听众包括联邦公开市场委员会同僚、经济学家与媒体。

回应外界质疑

当前通胀水平远高于美联储设定的2%目标，沃什因政策表态含糊而招致大量批评。他反对过去沿用的前瞻指引，认为那等同于替市场"代为解读"，市场本应自行消化经济数据，而非依赖央行表态。

这篇题为《我们的时代》的演讲开篇，他幽默地说："你可以把这份文稿称作提纲，也可以叫徒步路线图，但千万别叫前瞻指引。"他认为前瞻指引这套操作方式已经过时。

但演讲更深层的核心，是重塑美联储看待自身与市场、公众之间关系的思维方式。

沃什提到，自5月就职以来，这已是履职的第100天；他已启动多个专项工作组，对美联储各项职能展开全面复盘。贯穿始终的核心思路，就是要让市场不再逐字逐句解读央行官员的每一句话。他呼吁建立一家"更少发声、沟通更具针对性的美联储"。

"美联储在经济与市场中扮演关键角色，我们掌握强有力的政策工具，短期利率的走向由我们决定。市场参与者总会试图预判我们的下一步行动。"他指出，"但我们不能放任市场形成一种习惯：做交易主要指望美联储释放信号。"

沃什的演讲风格与历任主席有所不同。以往的杰克逊霍尔年会上，主席通常会释放利率走向暗示、对政策框架进行大幅调整，或阐明全新的货币政策思路。去年，时任主席鲍威尔就在该会议上释放降息信号，直接引爆美股大涨。

不披露政策反应函数

上任时间不长，沃什已经在回归金融危机前美联储的行事风格：向市场传递更少的确定性信号，央行减少对市场的干预。

虽然市场已逐渐适应没有前瞻指引的状态，但投资者原本期望，沃什至少会披露一套"反应函数"，阐明什么情况会触发政策调整。然而在这点上，他仍然拒绝做出承诺。

他似乎是在回应外界批评："既然前瞻指引不适用于正常时期，那新任主席至少应该给出明确的反应函数吧？告诉大家，如果经济数据过热或者不及预期，利率大致会怎么走。"

但沃什表示："至少就目前而言，我们的认知还达不到这种程度；适合货币政策决策的关键因素本身也会不断变化。"

"在我的任期内，我将和同僚致力于构建更可靠的模型、更稳健的规则来辅助政策决策。但我们心里清楚，经济预测的准确性至今仍是一种理想。地缘政治、全球供应链、科技领域瞬息万变，我们应当对自己能做到什么、不能做到什么保持谦逊。"他说道。

本次演讲当中，沃什并未提及财政部长斯科特·贝森特近期推出的国债回购计划；而该计划本身，与沃什希望政府减少干预市场的理念似乎存在冲突。

责任编辑：郭明煜

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