宇树冲刺IPO：具身智能行业洗牌在即

来源：北京商报

IPO获受理，宇树的财务状况首次公开。

作为具身智能领域的代表性企业，宇树的招股书不仅属于自己，也成为审视行业商业化进程、软硬件实力、技术路线的重要参考。

从商业化层面来看，公司自2024年起实现盈利。2023年人形机器人(15.500, -0.63, -3.91%)推出后收入占比仅为1.88%，到2025年前三季度跃升至50%以上，宇树正努力摆脱机器人“中看不中用”的标签，向消费级市场全力进军。

春晚让人形机器人的公众关注度显著提升，但当前具身智能企业仍以获取企业订单为首要任务，部分机器人企业已转战消费市场，产品更小巧、更低价能否赢得更广阔市场，仍有待检验。

从软硬件实力来看，宇树在“小脑”方面更具优势，高难度的武术舞蹈动作展示了宇树在舞台表演方面的实力。而如何将这些能力延伸至舞台之外，突破科研教育场景应用，也是宇树面临的核心挑战。

从招股书可见，科研教育领域收入占据宇树人形机器人总收入的主要部分，宇树能否打破应用边界，或持续在非工业场景中保持盈利，对整个行业的技术路线都具有重要借鉴意义。

从宇树的发展路径来看，在营销热度与实际挑战之间，具身智能行业正经历冰与火的考验。

一方面，赛道共识已经形成，乐聚、云深处等企业也已启动A股备案，谁都有望成为下一个宇树。

另一方面，以宇树等为参照，围绕具身智能行业的估值泡沫与实际价值、财务表现与量产情况，都将随着数据披露得到进一步验证。

自我造血，才是具身智能行业真正的“最后一公里”。

依靠预设程序完成表演的机器人，通常自主交互能力较弱。当前人形机器人AI模型的泛化能力有限，因此进入工厂后需要在算法层面进行再学习与适配，仍面临高昂成本。

2026年开年，各头部机器人企业加快融资步伐，加速量产，包括银河通用、帕西尼、星动纪元、自变量、星海图等一批估值百亿的机器人企业涌现。

这也侧面反映了机器人企业对资本的强烈需求。现阶段机器人仍需大规模数据学习来突破能力边界，解决产品经济性问题。越是在这一阶段，投入产出比越不成正比，需要资本持续输血。

相较于机器人企业数量，资本支持显然“僧多粥少”。若要突破娱乐、文旅展示、科研等有限市场，走向规模化应用，数据、资本、能力、需求等多重关卡都需要突破。

在这个过程中，众多企业必然经历优胜劣汰，并非每个机器人企业都能上市，而上市也不代表成功的终点。

北京商报评论员陶凤

责任编辑：高佳

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