基金公司竞相布局农产品ETF赛道

□本报记者 张凌之

近期，资产管理机构在农产品(8.480, 0.01, 0.12%)主题ETF领域掀起一波布局浪潮。华夏资管、国泰资管、泰康资管、博时资管等多家机构集中申报国证粮食产业ETF，平安资管、东财资管、易方达资管等则深耕畜牧养殖细分方向，年内已有13只畜牧养殖相关的ETF及指数基金递交申报材料。

与此同时，汇添富中证畜牧养殖产业ETF、景顺长城农牧渔ETF等多只产品先后成立且募集规模表现亮眼。

密集布局的背后是多重因素的叠加：资产管理机构跳出竞争激烈的热门赛道，转向粮食、农牧渔等细分领域寻求差异化发展；地缘冲突推动油价上行，通过多种渠道向农产品价格传导；养殖产业链正处于周期底部，产能出清加速带来左侧布局时机。不过在热潮之中，机构也提醒投资者关注风险，油价走势存在不确定性，生猪产能去化可能不及预期，投资者应理性看待。

农产品主题ETF密集申报

近期，资产管理机构集中申报粮食、畜牧养殖等农产品主题ETF。证监会网站披露，3月13日，华夏资管、国泰资管同时申报国证粮食产业ETF；3月11日，泰康资管与博时资管也递交了同类产品申请。

畜牧养殖相关ETF与指数基金的申报同样活跃。平安资管于3月12日申报平安中证畜牧养殖ETF发起式联接基金，3月11日，东财资管也申报了中证畜牧养殖产业指数型基金，年内累计已有13只畜牧养殖相关的ETF和指数基金申报。

在发行端，多只畜牧养殖、农牧渔相关ETF获得资金追捧。3月11日，汇添富中证畜牧养殖产业ETF成立，首发规模4.26亿元；同日，景顺长城农牧渔ETF宣告成立，首发规模达7.81亿元。近期，还有三只农产品主题基金相继启动发售，分别为华泰柏瑞中证畜牧养殖产业ETF、南方中证全指农牧渔ETF、广发中证畜牧养殖产业ETF。

布局动因多元

资产管理机构密集布局粮食、畜牧养殖相关ETF，一方面是出于差异化竞争的考量。鑫元基金量化投资部负责人余力指出，与去年集中申报热门赛道产品不同，今年的ETF布局思路呈现三个变化：广度上拓展至相对冷门的食品、粮食、农牧渔方向；深度上对细分行业进一步挖掘；投资主题更加聚焦，个股权重上限更高。

另一方面，此轮资产管理机构集中布局农产品相关ETF也是基于对地缘局势和市场行情的研判。

博时油气ETF基金经理王祥指出，2000年之后出现过三轮油价与农产品联动的典型案例，玉米、油脂、豆类与原油价格的相关性均高达75%以上。本轮油价上行有望改善种植端盈利，并沿产业链向上游传导。

江海证券分析师张婧表示，原油价格上涨通过多条路径传导至农产品价格：替代需求层面，自2014年起，美国40%以上的乙醇用于燃料乙醇生产，巴西汽油乙醇添加比例达30%，油价上涨直接拉动燃料乙醇及相关油脂需求，进而抬升玉米和甘蔗等农产品价格。农资成本层面，地缘局势不稳定会刺激氮肥、钾肥和草甘膦等农药价格上涨，并对农产品价格构成影响。物流运输成本层面，航运受阻会抬升物流成本，也会推动相关产品涨价。

风险与机遇并存

如果说地缘冲突是外部催化，那么养殖产业链自身的周期底部则为机构布局提供了内部支撑。

华泰证券(19.030, -0.17, -0.89%)农业研究团队指出，生猪养殖行业已进入现金流层面的亏损，且出栏体重持续被动增加，反映行业库存压力仍未完全释放，猪价磨底持续性较强。随着行业现金流持续消耗，产能去化有望再次加速。回顾2023年产能去化行情，板块股价往往启动于猪价加速下跌、猪价亏损后仔猪价加速下跌两大阶段，而在当前产能去化的前半程，猪价超预期下跌是行情的重要催化因素，且当前板块位置较低。

多重逻辑共振之下，农产品赛道热度持续攀升，但投资者也需清醒认识其中的风险。一位基金经理提醒，油价走势存在不确定性，地缘冲突若缓和，可能削弱相关行业的投资逻辑。生猪产能去化进程可能不及预期，若猪价反弹过早，养殖企业可能延缓去产能步伐。上市公司利润兑现能力也存在一些不确定因素。