华泰期货：伊朗紧张态势趋缓，仍需关注潜在风险
时间： 2026-03-22 11：36：44
来源：华泰期货
作者： 汪雅航
市场分析
密切关注伊朗局势的潜在风险。2月末美国与以色列联手对伊朗实施空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队发起大规模报复行动。3月中旬中东冲突进一步恶化，以色列与伊朗相互袭击关键能源设施，卡塔尔液化天然气设施遭受波及。此后形势有所好转：贝森特19日强调，美国并未打击伊朗能源基础设施，允许伊朗石油继续通过海湾地区运输，可能在近期解除海上伊朗石油制裁。伊朗局势主要影响原油、LPG及航运领域，油价持续攀升已带动石油化工和油脂油料品种，并引发市场对通胀和经济衰退的担忧。若霍尔木兹海峡受阻时间延长，预计油价及相关板块仍有上行空间。此外，中东天然气供应受损的深远影响需持续关注，可能给亚太国家电力和能源供应带来压力，并通过成本、化肥等渠道传导至农产品。
全球加息预期升温。3月19日，美联储利率维持在3.5%-3.75%区间。鲍威尔就司法部调查对其留任计划的影响作出回应。他表示在调查结束前不会离开理事会，若沃什任命推迟，将继续担任临时主席，并明确在通胀改善前不会降息。英国央行保持利率不变，删除“降息”表述，对通胀“随时准备行动”。日本央行按兵不动，植田和男指出，油价飙升使政策判断更加困难，若经济前景实现将继续加息。欧洲央行连续第六次维持利率在2%不变，但受中东冲突影响，政策立场转向鹰派。油价抬升成本、抑制需求，以及全球加息预期上升的传导路径，形成当前特殊的铜油分化格局，有色板块与能源呈现负相关关系值得警惕。
国内政策提前发力，经济结构分化明显。2026年政府工作报告提出，经济社会发展总体要求和政策取向：经济增长目标4.5%—5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持重大项目和新型基础设施建设等工作。从基本面看，中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5。中国2月以美元计价出口同比增长39.6%，进口同比增长13.8%，增速重返两位数。餐饮与升级类商品增速领先，中国1-2月社会消费品零售同比增长2.8%。中国1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%。中国1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%。
商品分板块，短期伊朗及油价主导市场波动。近期有色板块、贵金属和油价呈负相关值得重点关注，通胀实际上升带来降息预期下降和衰退风险，需警惕宏观叙事转变。能源方面，国际能源署批准释放创纪录原油储备，4亿桶规模较2022年水平高出超一倍。按照霍尔木兹海峡中断造成每日1500万桶缺口的基准情景测算，后续需关注上述原油储备的投放速度，若按美国120天交付速度折算约每日333万桶，整体仍存缺口。持续关注短期伊朗局势演变，并且油价上涨对纯苯、苯乙烯、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等石油化工品种形成明显带动作用。为应对能源危机，欧盟委员会简化部分天然气进口规则；俄罗斯表示正在考虑提前对欧洲“断气”事宜。韩国启动资源安全危机预警，考虑实施汽车限行。农产品中的油脂油料也受油价外溢效应影响。黑色系则关注国内政策预期，以及低估值修复可能。
策略
商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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责任编辑：朱赫楠
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