煤炭板块逆市走强，后市是否仍具投资价值？

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出处：证券日报之声

3月23日，A股三大指数全面回调，然而煤炭开采加工板块却逆流而上，成为市场中为数不多的亮点之一。

（数据来源于同花顺(307.090, -9.01, -2.85%)iFinD金融数据终端）

针对这一现象，中信证券(24.290, -1.01, -3.99%)指出，国内煤价已出现止跌回升态势，持续看好煤炭板块的后续表现。中东地缘冲突已持续超过三周。当前，虽然动力煤需求正处于传统淡季阶段，但化工用煤需求有望持续释放，推动煤价企稳回升；焦煤价格在短期需求改善的背景下，也呈现稳中有升的态势。结合海外因素的配合，对国内煤价的上涨空间和持续性持乐观态度，继续看好板块走势。

信达证券(16.370, -0.77, -4.49%)表示，当前正处于煤炭经济新一轮上升周期的起点，基本面与政策面形成共振，现在是布局煤炭板块的良机。尽管电煤消费淡季已至，且3月份以来北方港口库存持续累积，但4月份铁路检修有望减缓库存累积速度，加之进口煤成本倒挂、煤化工用煤需求保持韧性，煤价上行动能依然充足。展望后续，煤炭价格或呈现淡季不淡的特征，为2026年煤价中枢明显抬升奠定基础。总体而言，在能源大通胀背景下，未来3—5年煤炭供需偏紧的格局仍将延续，优质煤炭企业依然具备高壁垒、高现金、高分红、高股息的特性，加之煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且性价比突出，短期板块回调后已显现较高的投资价值，建议关注当前阶段煤炭的配置机会。

从行业发展逻辑来看，当前煤炭板块具备双重支撑。

一方面，海外地缘冲突带来价格弹性。美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡封锁风险威胁全球能源供应链，方正证券(6.850, -0.34, -4.73%)评估，替代效应将逐步传导至煤炭领域，有望推动煤炭价格上涨。

另一方面，高股息属性构筑安全边际。龙头煤企分红率保持高位，现金流稳定，在利率中枢下行背景下具备类公用事业特征。头部煤炭企业资产质量优良，账面现金流充裕，呈现"高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际"五高特征。

与此同时，产业替代效应也已在煤化工领域逐步显现。

中财期货商品期货团队3月15日发布的聚烯烃投资策略周报显示，油制聚烯烃企业面临严峻的成本倒挂压力。上周石脑油制PE企业毛利减少1209元/吨，单吨亏损2882元；油制PP生产企业毛利同样大幅减少1084元/吨，深陷2307元/吨的亏损困境，PDH（丙烷脱氢）制PP的毛利更是低至-2748元/吨。

与之形成鲜明对比的是，煤制烯烃企业的毛利大幅增长。数据显示，煤制PE平均毛利较上期大增888元/吨，达到1453元/吨；而煤制PP企业的单吨利润更是飙升1014元，一举站上2109元/吨的高位。

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责任编辑：杨红卜

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