高盛警示：美伊对峙或酿空前能源断供，油价破百远未到头？

报告指出，美伊冲突已令霍尔木兹海峡的航运活动接近停摆，周边能源设施也遭到破坏，且目前看不到局势收尾的信号。对伊朗而言，这是一场关乎存续的较量；而对美国来说，只有掌控海峡才有资格宣告胜利。

高盛援引多名专家判断，这场冲突在短期内恐怕难以画上句号。Chatham House中东与北非项目负责人萨南·瓦基尔（Sanam Vakil）表示：“现阶段几乎所有迹象都表明冲突还会延续——伊朗没有释放希望停火的信号，美国也还未取得足以对外宣示的胜果。”伊朗则试图以拉长战线来换取制裁松动等承诺。

华盛顿近东政策研究所高级研究员、曾任美国中东协调员的丹尼斯·罗斯（Dennis Ross）认为，战事或许还会延续数周；如果美国掌握霍尔木兹海峡，伊朗的常规威慑能力至少会被削弱五年，但只要伊朗仍能左右石油出口，美国就难言已经获胜。虽然斡旋并非没有空间，但眼下仍缺乏成熟条件。

退役美军中将、前第五舰队司令凯文·多尼根（Kevin Donegan）表示，美军在削弱伊朗导弹、无人机以及海军力量方面大体已实现目标，但在没有地面部队介入的情况下，政权更替几乎无法完成。护航行动能够在一定程度上保障通行安全，但最多只能让约20%的石油运输恢复，若想全面回升，仍需伊朗释放激励并重建信任。

特朗普政府曾多次放话称，冲突大概率会持续4至6周，但来自政治层面的压力，可能会压缩实际持续时间。

天然气市场方面，TTF基准价格已升至61欧元/MWh（涨幅90%），若战事拖长，价格或进一步冲上100欧元/MWh。高盛商品研究团队（Samantha Dart、Daan Struyven、Alexandra Paulus）分析称，柴油、航空煤油等炼油品的涨势强于原油本身，意味着下游环节承受的冲击更为明显。

高盛全球经济研究团队表示，国际油价每上涨10%，将使全球GDP下滑逾0.1%，并推高全球CPI约0.2个百分点（其中亚洲和欧洲受到的影响更突出）。目前持续3周的中断已令全球GDP被拖累0.3%，通胀抬升0.5至0.6个百分点；若中断维持60天，GDP拖累或扩大至0.9%，通胀增幅则可能达到1.7%。

市场研究主管卡马克什亚·特里维迪（Kamakshya Trivedi）指出，当前资产价格已部分反映通胀冲击，但对增长层面的风险计入仍显不足。若供应中断时间拉长，增长压力将成为“下一只落地的靴子”。美债前端收益率明显上行（美国2年期上升20至30bp），美元走强，欧元及亚洲货币则面临压力。

高盛已调降2026年全球经济增速预测，同时上修通胀判断，并把美联储降息时间延后至9月或12月（终端利率为3-3.25%）。

中东与北非经济研究主管法鲁克·苏萨（Farouk Soussa）提醒，海湾合作委员会（GCC）国家将成为重灾区：非石油GDP可能萎缩2%至12%（其中科威特最高或达12%），石油收入每天损失约7亿美元。

整体来看，该地区的经济收缩幅度可能超过过去30年任何阶段，甚至可能重于新冠疫情时期的打击，并留下长期后遗症，削弱经济多元化进程与投资者信心。

上行风险（中断延续）：若中断维持60天，布伦特原油均价可能达到93美元/桶；在更极端的情形下（持续性产量损失2 mb/d），到2027年四季度油价或升至110美元/桶，全球增长与通胀面临的风险将显著加剧。

下行风险则在于供应恢复速度快于预期，或OPEC闲置产能能够对冲部分冲击，但总体来看，风险仍偏向油价上行、增长走弱。

高盛在报告中强调，伊朗冲突已经造成史上规模最大的能源供应中断，且短期内难以迅速结束，其经济后果也正从单纯的通胀冲击，进一步扩散为对增长的潜在拖累。与基准情景下71美元/桶的布伦特价格相比，油价突破100美元/桶这一现实，更凸显冲突持续时间的不确定性对全球经济与金融市场的决定性影响。

海湾地区无疑承受着最沉重的打击，而发达经济体则不得不同时面对通胀与增长放缓的双重挑战。总体而言，冲突会持续多久，将成为左右全球宏观前景的关键变量，投资者需要密切关注霍尔木兹海峡局势以及外交谈判的最新变化。

北京时间15：24，布伦特原油连续现报102.26美元/桶。