上市后首遇营收净利齐降，安杰思高增神话褪色，股东加速撤离

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来源：证券之星

近日，科创板上市公司安杰思(53.620, 1.14, 2.17%)（688581.SH）正面临多重考验。一方面，股东苏州元生私募基金管理合伙企业（有限合伙）-苏州工业园区新建元二期创业投资企业（有限合伙）（下称“新建元”）在多次减持套现后再次抛出减持计划，持续退出节奏明显加快。另一方面，安杰思2025年业绩快报显示，公司上市以来首次出现营业收入和净利润同步下滑的情况，尤其下半年经营表现明显转弱。

证券之星关注到，安杰思当前业绩承压并非单一因素所致，外部受到行业集采和关税政策影响，内部则因海外拓展与研发投入居高不下，对利润空间形成挤压。在股东持续离场、业绩增速失灵的背景下，安杰思募投项目“微创医疗器械研发中心”的推进速度也有所放慢。面对行业竞争升温、政策环境变化频繁的局面，安杰思能否顺利跨越这一阶段、重新回到增长通道，正成为市场关注重点。

01．新建元减持节奏持续加快

3月19日晚间，安杰思披露股东减持公告。因自身经营安排，新建元拟减持公司股份不超过162.24万股，占公司总股本比例不超过2%。本次减持将通过两种方式进行：其中81.12万股拟通过集中竞价交易减持，减持时间为公告披露之日起15个交易日后的90个自然日内；剩余部分则通过大宗交易方式减持，减持期限为公告披露之日起3个交易日后的90个自然日内。

新建元持有的股份来源于安杰思IPO前取得的股份以及公司2023年年度送红股。截至2025年三季度末，新建元仍位列安杰思第六大股东。虽然股东减持在资本市场中属于常见退出方式，但市场对此次动作反应颇为敏感。公告发布后连续两个交易日，安杰思股价随即走低：3月20日下跌3.3%，3月23日再跌4.72%，盘中最低触及52.4元/股，刷新阶段低点。

事实上，这并不是新建元第一次减持，而是此前一系列减持行为的延续。自2024年5月20日其所持首发前股份解禁并上市流通以来，新建元已多次出手减持：2024年9月9日-10月8日通过集中竞价套现53.37万元；2025年2月27日-3月6日减持80.91万股，减持均价区间为69.7元/股-74.5元/股，合计套现5762.1万元；2025年7月25日，再次通过集中竞价减持34.58万股，减持金额2641.48万元。从早期小规模试探到后续频繁大额套现，新建元的退出步伐显得愈发紧密。

证券之星还注意到，除新建元之外，另一家昔日股东杭州天堂硅谷创业投资管理有限公司-宁波天堂硅谷正汇股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“天堂硅谷”）也已完成多轮减持。截至2025年9月10日，天堂硅谷已将所持安杰思股份全部卖出，正式退出股东名单。

02．2025年首次出现营收净利双降

股东减持带来的影响或许只是表层现象，真正引发市场担忧的，还是安杰思基本面的显著变化。

安杰思主营业务为内镜微创诊疗器械的研发、生产和销售，核心产品应用于消化内镜诊疗领域，按治疗用途可分为GI类、EMR/ESD类（单、双极）、ERCP类以及诊疗仪器类。公司生产的各类微创诊疗器械需与消化内镜配套使用，共同服务于消化道疾病的临床诊断和治疗。其盈利模式主要依靠销售内镜诊疗器械、诊疗仪器及配套耗材所获得的收入，与生产成本及相关费用之间形成的利润差额。

自2023年登陆科创板后，安杰思业绩曾连续两年保持较快增长：2023年营收同比增长37.09%至5.09亿元，归属净利润增长近50%至2.17亿元；2024年在国际市场销售大幅提升的带动下，公司营收进一步升至6.37亿元，同比增长25.14%，归属净利润提升至2.93亿元，同比增长35.06%。

不过，这一增长势头在2025年出现反转。安杰思全年实现营业总收入5.97亿元，同比下滑6.19%；归属净利润2.23亿元，同比减少24.06%；扣非后净利润同比下滑接近三成，降至1.91亿元。这也是安杰思自上市以来首次遭遇营收与利润同步下降。

进一步拆分来看，2025年上半年，安杰思营收和归属净利润分别同比增长14.56%、1.26%。但到了下半年，业绩明显掉头向下：其中Q3实现营业收入1.57亿元，同比下降3.89%；归母净利润5099万元，同比下滑30.15%；扣非归母净利润3809万元，同比下降46.8%。

安杰思在2025年业绩快报中表示，受医疗器械行业国内医保集中带量采购及海外关税政策等因素影响，公司所处的内镜微创诊疗赛道竞争进一步加剧，导致2025年全年经营业绩阶段性承压。同时，报告期内公司持续加大荷兰子公司的本地化运营、推进泰国生产基地项目建设，并加码对杭安医学多条研发管线的投入，各项研发支出、生产线更新以及海内外市场运营建设费用维持高位，对当期利润造成一定拖累。

03．研发中心募投项目再延期一年半

安杰思首发实际募集资金净额为16.5亿元，主要投向四个项目：年产1000万件医用内窥镜设备及器械项目、营销服务网络升级建设项目、微创医疗器械研发中心项目以及补充流动资金。

研发中心是安杰思自主创新和核心竞争力建设的重要支撑。在内镜微创诊疗器械市场竞争不断加剧的背景下，完善研发平台、增强技术创新能力，已成为公司持续发展的关键保障。

按照原有规划，微创医疗器械研发中心项目计划投资1.66亿元，中心功能涵盖机械设计、软件设计、样品试制、电子工程、设计验证与测试、工业设计及UI设计、ERP维护和文档管理、专利预研等，目标是搭建一个多功能试验研发平台，用于开展新产品、新工艺的研究与开发。

安杰思表示，研发中心建成后，不仅有助于突破原有研发设施瓶颈、提升产品研发、设计与测试能力，也有利于吸引更多高层次工程技术人才和技术集成人才加入公司，进一步增强自主创新能力。

截至2025年2月28日，安杰思首次公开发行股票募集资金累计投入4.8亿元，其中微创医疗器械研发中心项目已投入6963万元，投资进度为41.95%。该项目原计划于2025年6月30日达到预定可使用状态，如今已延期至2026年12月31日。

对于延期原因，公司解释称：一是新办公大楼投入使用时间较原计划推迟；二是为应对市场环境变化、提升募投项目整体质量和募集资金使用效率，结合最新市场动态及临床实际需求，对募集资金使用进行了更为审慎的规划，导致项目投资进度放缓、建设周期随之拉长。

证券之星注意到，虽然安杰思表示该项目延期不会对当前生产经营产生重大不利影响，但在业绩下滑、股东减持的敏感阶段，这一关系未来技术竞争力的核心项目延后，或将进一步加重市场对其长期成长动能的担忧。

从原始股东陆续减持退出，到上市后首次出现营收净利双降，再到核心研发项目延期，安杰思眼下面临的既是对管理层经营能力的考验，也是在消耗投资者的耐心与信心。（本文首发证券之星，作者|刘凤茹）

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责任编辑：杨红卜

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