舍得酒业复苏提速：库存趋于健康 大众产品成增长亮点

3月20日，舍得酒业(44.910, 0.67, 1.51%)发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入44.19亿元，归母净利润达2.23亿元，业绩同比降幅明显收窄。与此同时，舍得酒业还推出了较高比例的分红预案，拟每10股派发现金红利3.10元（含税），合计派现1.02亿元（含税），占归母净利润的45.67%。

近几年来，白酒行业步入深度调整阶段，酒企普遍放缓节奏、加速消化库存，上市酒企也都不同程度承压。而在经历一轮主动调整后，舍得酒业围绕老酒、大众产品及多元渠道的布局，正逐步带动公司经营表现回暖。

去年公司借助品牌优势稳住了核心单品表现，藏品舍得10年价格体系保持平稳，舍得庆典销量实现翻倍，舍之道则在动销与开瓶方面双双增长。与此同时，大众价格带收入逆势提升5.75%，成为公司增长的重要动力。

去库存取得阶段性成效 大众品取得高增长

2025年，白酒行业受到消费偏弱、总量收缩等因素影响，“去库存”成为全行业共同面对的课题。舍得酒业坚持“稳价格、控库存、强动销”策略，通过多项举措积极推动渠道库存去化。

从经营层面看，舍得酒业把握住了大众产品市场的发展机会，持续优化产品结构，并依托大单品实现突破。去年战略大单品沱牌特级T68在动销、开瓶和上柜等数据上均保持高速增长。中端产品舍之道也实现动销和开瓶同步增长，并通过向乡镇市场持续下沉，进一步抢占宴席消费场景。目前普通酒整体销售收入达到7.33亿元，同比增长5.75%，已成为关键增长引擎。

在渠道端，公司持续加强渠道下沉和市场渗透，同时不断推进消费者培育。除传统渠道外，舍得酒业还积极拓展电商、直播、团购直销等多元渠道。去年电商渠道销售收入达到6.04亿元，同比增长35.46%，成为传统渠道之外的重要补充。根据国金证券(8.340, 0.10, 1.21%)研报数据，2025年四季度电商渠道增速依然超过20%，新兴电商、直播基地等增量核心业务预计未来仍具备较好的成长空间。

舍得酒业在清退低效经销商的同时，也加大了对渠道的扶持力度，优化费用政策和回款节奏，提升经销商资金周转效率，保障经销商利润水平，进而增强渠道信心。从目前情况看，公司的去库存成效较为明显。根据公开信息，公司春节前渠道库存约为3个月，已处于相对健康的状态，主力产品批价保持稳定。

从财务表现来看，去年舍得酒业营收和净利润降幅同比显著收窄，销售商品收到现金48.2亿元，收现比依然保持在100%以上，回款表现良好。经营活动现金流量净额同比改善，管理费用同比下降12.39%，表明成本管控进一步优化。

舍得酒业韧性来自哪里？

当前白酒行业已经由“增量扩张”转入“存量竞争”阶段，而在这一阶段，品牌壁垒正成为酒企最核心的竞争力。

舍得酒业是川酒“六朵金花”之一，旗下“舍得”“沱牌”双品牌已连续22年入选《中国500最具价值品牌》，到2025年双品牌总价值达到1906.98亿元。

事实上，舍得酒业的成长历程始终伴随着产品创新与品牌升级。上市初期，公司凭借沱牌迅速打开市场；2001年在行业调整期推出“舍得”品牌，切入中高端赛道；2010年提出“舍得+沱牌”双品牌战略，顺应消费升级趋势；2019年在行业同质化竞争日趋激烈的背景下，进一步推出“老酒”战略，以差异化为核心卖点，并逐步完善高线光瓶酒和千元价格带布局。这对舍得酒业而言，是一次极为关键的品牌跃升。

近几年，老酒消费正从“小众收藏”逐步走向“大众消费”，市场规模持续扩容。根据中国酒业协会预计，2024年我国陈年老酒市场规模将突破1500亿元，老酒已成为酒类市场中的重要细分赛道。

对于白酒企业而言，竞争老酒市场最大的壁垒在于库存。自1976年起，舍得酒业便将每一批次最优质的基酒按一定比例留存用于战略储藏，逐步形成了规模庞大的老酒库存，这也成为公司最突出的优势之一。

截至2025年，舍得酒业半成品酒（含基础酒）储量达到18.21万千升，其中优质陈年老酒储备约12-13万吨，优质老酒占比超过80%。储备老酒的酒龄跨度长达数十年，为高端老酒产品在风味稳定性和品质升级方面提供了稀缺支撑。

在产品创新方面，舍得推出了低度酒“舍得自在”、“盲盒小酒”、“马上有舍得”等产品，进一步触达年轻消费人群。舍得自在被称为业内“首款低度畅饮型老酒”，在预售阶段便获得了大量订单。另一款经典产品藏品舍得10年上市后市场反馈良好，全年价盘保持稳定，也为后续发展打下基础。

去年，藏品舍得10年获得2025年国际烈酒挑战赛（ISC）金奖、2025年国际烈酒（中国）大奖赛（ISGC）大金奖；沱牌特级T68同样获得2025年国际烈酒挑战赛（ISC）金奖。

随着老酒战略持续推进，舍得酒业在行业中的影响力也不断增强。2023年，公司牵头编写了《坛贮老酒生产与追溯要求》和《生态老酒第2部分：陈香型白酒》两项团体标准；2025年又与江南大学联合主办第七届中国白酒学术研讨会暨首届生态老酒学术与技术高峰论坛。

整体来看，当前老酒消费仍然主要集中在头部品牌，但舍得酒业已经依靠品牌认知和品质优势，成功切入次高端与大众老酒市场，未来有望分享行业扩容带来的增长红利。

责任编辑：公司观察

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