大华继显下调华润啤酒目标价至30.3港元 对旺季前景谨慎看好

大华继显发表研究报告指出，华润啤酒(26, 1.98, 8.24%)（00291）公布2025年营收为379.85亿元人民币（下同），按年下滑2%。经调整EBITDA录得98.79亿元，按年增长10%。2025年下半年，啤酒销量增长0.4%，不过平均售价下跌5%，主要因为公司主动加大促销力度。管理层表示相关举措已初见成效，今年前两个月销量与均价均实现上升。该行表示，华润啤酒管理层对即将来临的销售旺季维持审慎乐观态度。至于白酒业务，该行预计若经营表现逐步趋稳，今年商誉减值亏损有望收窄。维持“买入”评级，并将目标价由33.8港元下调至30.3港元，相当于预测今年企业价值对EBITDA的6.3倍。

责任编辑：史丽君

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