氦气涨价引爆A股，自主可控预期升温

在地缘政治扰动持续影响A股的背景下，一条并不常见的投资主线正在悄然升温。

3月19日至23日，电子特气龙头华特气体(92.000, -0.03, -0.03%)（688268.SH）股价在连续三个交易日内累计涨幅偏离值超过30%，单日成交额一度放大至15亿元。与此同时，金宏气体(29.510, -1.19, -3.88%)（688106.SH）、凯美特气(17.960, -0.78, -4.16%)（002549.SZ）等多只气体概念股也走出了相对独立的行情。

这些公司的共性，正是落在地缘政治与半导体两条长期逻辑交汇处的氦气资源之上。

断供冲击波

3月初，随着地缘局势持续升温，位于卡塔尔拉斯拉凡工业城的液化天然气（LNG）设施遭到袭击，致使这一全球最大的LNG工厂之一陷入停产，供给端不确定性明显抬升。

氦气是天然气液化流程中提取出的重要副产品。卡塔尔由于气田中氦气含量较高，是全球第二大氦气生产国。到2025年，其氦气产量占全球总量的比重已超过三分之一。

此次袭击带来的影响并非短期。此前，卡塔尔能源公司CEO卡比曾公开表示，维修工程可能导致每年约1280万吨LNG产能停摆，持续时间或长达三至五年。这也意味着伴生氦气的供应存在长期刚性缺口的可能。

作为最容易获取的惰性气体之一，氦气因化学性质稳定，被广泛应用于半导体制造中的光刻、刻蚀、离子注入、气相沉积等关键环节，承担保护气、载气和吹扫气等角色。在晶圆制造成本结构中，电子气体是仅次于硅片的第二大原料或辅材成本项，占比约为13%-15%。

随着中东局势日益复杂，晶圆制造企业开始集中关注并提前评估供应链受阻及价格传导风险。有消息称，三星电子、SK海力士等韩国芯片巨头已紧急盘点氦气库存。在中国市场，成熟制程半导体制造企业数量较多，对氦气同样存在较强需求，A股相关公司也在一定程度上受到情绪和预期带动。

根据卓创资讯(67.320, 5.32, 8.58%)数据，6N半导体级超高纯氦气现货散单在3月累计涨幅达到87.69%。液氦、进口/国产管束氦气分别上涨75.71%、71.88%和60%。同期，上述品类的长协价格则分别上涨3.8%、2.9%、2.4%和2.1%。

产业链自主面临挑战

实际上，近几年由全球地缘政治引发的特种气体供应链问题并不少见。2022年至2024年期间，氖气、氪气、氙气等品种就曾因俄乌冲突造成供给扰动，价格一度出现显著波动。

地缘冲突放大了供应链脆弱性，也再次促使国内产业重新审视氦气及电子特气领域的自主可控问题。

《“十四五”原材料工业发展规划》明确提出，要突破高纯电子气体、稀有气体等关键品种的“卡脖子”难题。爱集微数据显示，国内电子特气市场规模增长迅速，从2019年至2023年持续扩大，2023年已增至249亿元，预计到2025年将达到279亿元，期间复合增长率维持在12%-13%左右，电子特气国产化率也有望提升至25%。

不过，若单看氦气，国产替代的推进节奏依然偏慢。

从获取方式看，氦气虽属于天然气伴生资源，但并非所有天然气都含有较高比例的氦。由于氦气属于地质演化长期积累形成的天然矿物，其来源取决于矿藏富集程度。而生物天然气（如堆肥产生或其他人工制造的天然气）本身不含氦元素，因此无法从普通天然气中获得氦气。普通化学过程同样无法通过分解或合成方式制备氦气。

公开资料显示，我国氦气对外依存度长期维持在95%以上。

当前，国内氦气生产企业主要通过进口加自产的双轨模式撬动产能。其中进口天然气主要来自卡塔尔、俄罗斯等地；国内则依托本土天然气工业，从低品位天然气中提取并提纯伴生氦气。华特气体、金宏气体、凯美特气等多家公司目前仍以进口提纯为主，但除了进口气之外，原料自给问题依旧存在。

此外，也有部分企业尝试从空气中提取极微量氦气。例如杭氧集团等企业已具备利用大型空分装置提取氦气的能力。但由于提取成本过高、产量十分有限，目前尚不具备走出实验室、实现产业化和经济性的条件。

整体来看，氦气及电子特气在国内受到的重视程度持续提升，但在需求快速扩张的背景下，供应链安全与产业自主化压力也在不断加大。

2025年以来，全球AI竞赛持续升温，推动高端芯片需求显著增长，晶圆厂由此进入新一轮扩产周期，对电子气体的需求释放得更快。国内存储厂、晶圆厂持续扩建，也为本土气体企业带来了更大的验证与放量空间。

东北证券(7.990, 0.14, 1.78%)在近期研报中明确表示，看好电子气体板块在供需共振下的长期配置价值。需求端方面，行业市场规模有望进入非线性扩张阶段；供给端方面，外部环境变化正在倒逼下游厂商加快供应链重塑。华泰证券(18.440, 0.18, 0.99%)也指出，随着我国存储厂、晶圆厂持续扩产，以及中东地缘冲突下气体供给趋紧，2026年我国电子气体行业景气度有望进一步提升。

警惕不同炒作路径

从产业逻辑和资本市场逻辑来看，由于天然气进口多以长协合同为主，而氦气分离成本在天然气整体成本中的占比并不高，因此即便供给趋紧，相关企业能否完全享受涨价收益，仍需具体分析。

华特气体近期就在投资者互动中表示，公司高纯氦气价格已出现明显上行，海外订单有所增加，国内产品被部分分流，价格因此更容易被抬升。

金宏气体则称，目前半导体冷却用高纯氦气价格明显上涨，但由于不同客户需求量存在差异，实际成交价格也不尽相同。

需要注意的是，电子特气行业细分品类繁多，部分低端品类如三氟化氮仍存在结构性供给过剩，相关题材炒作依然需要警惕风险。

另外，一些拥有较高氦气产能的企业主要属于燃气行业，例如水发燃气(8.090, 0.20, 2.53%)、九丰能源(38.480, -0.76, -1.94%)等。不过，这类公司也可能因为供应链危机推高原材料进口成本，使燃气等主营业务承受一定压力。