17家药企净利猛增，最高涨幅达298.5%

同花顺(305.990, -1.10, -0.36%)问财数据显示，截至目前，A股已有33家医药上市公司披露2025年年报，白云山(23.220, 0.11, 0.48%)以776.56亿元的营收位列33家药企之首，净利润为29.83亿元；药明康德(93.680, 5.89, 6.71%)净利润则超过百亿元，达到191.51亿元，成为这33家企业中的盈利第一名。

从整体盈利表现来看，33家医药企业里，净利润超过10亿元的仅有7家，而净利润低于5亿元的企业占比已经过半。

在这33家医药企业中，中药、化学制剂、原料药、其他生物制品、医疗耗材、医药流通企业分别有9家、4家、4家、2家、6家、3家，血液制品、其他医疗服务、医疗研发外包、体外诊断、医疗设备企业各有1家。

从行业整体情况来看，33家医药企业中，CXO赛道的整体净利率明显领先。其中国，药明康德是唯一一家营收突破400亿元且净利润超过190亿元的企业，净利润同比增长102.65%。与此同时，9家中药企业表现出头部公司营收体量大、归母净利润相对稳健的特征；而化学药与原料药赛道整体压力较大，已有多家企业陷入亏损。

排名前五的医药企业中，除药明康德身处CXO这一高毛利赛道外，白云山、国药股份(28.630, 0.57, 2.03%)、华润三九(28.590, -0.18, -0.63%)等传统药企的营收规模与净利润规模大体呈正相关。不过，在这五家企业中，有2家归母净利润出现下降，分别是国药股份（同比-0.18%）、嘉事堂(14.010, 0.44, 3.24%)（-29.57%）。

2025年归母净利润实现同比增长的企业包括药明康德（+102.65%）、特一药业(10.580, 0.39, 3.83%)（+298.5%）、沃华医药(6.200, 0.23, 3.85%)（维权）（+162.93%）等，主要集中在CXO等细分赛道；而出现负增长的企业包括嘉事堂（-29.57%）、悦康药业(17.060, 0.76, 4.66%)（-312.09%）、新诺威(29.600, 1.60, 5.71%)（-548.8%）等，主要分布在医药流通、化学制剂等赛道，部分企业亏损幅度较大。

在中药板块中，白云山、华润三九等传统中药龙头的归母净利润增速相对平稳，分别为5.21%、1.58%；而特一药业、沃华医药等中小中药企业则实现了较高增速，分别达到298.5%、162.93%。

在高增长背后，医药工业是特一药业最核心的收入来源，2025年占总营收的98.22%，同比增长35.21%；该板块毛利率为54.94%，同比提升10.77%，核心产品包括止咳宝片、血塞通分散片等。

在33家医药企业中，2025年营收超过百亿元的共有6家，占比18%，分别是白云山、国药股份、药明康德、华润三九、嘉事堂、华润双鹤(18.040, 0.34, 1.92%)，其中营收最高的是白云山，达到776.56亿元，同比增长3.35%。

白云山的主要收入来源于医药商业，2025年这一业务板块实现营收569.83亿元，同比增长6.21%。其主营业务毛利率为16.12%，其中医药工业业务毛利率达到45.68%。

由于医药商业业务毛利率较低，仅为5.87%，拉低了白云山整体盈利水平，因此尽管其营收规模排名行业第一，但净利润规模仍明显低于身处CXO赛道的药明康德。

广州医药是白云山最重要的子公司。此前，广州医药通过公开摘牌方式受让海正药业(9.820, 0.32, 3.37%)持有的浙江省医药工业有限公司100%股权，转让价格超过5亿元。今年3月，浙江医工已完成工商变更登记，广州医药持有其100%股权，浙江医工也被纳入广州医药合并财务报表范围。

这笔收购将有助于白云山进一步完善其在华东地区的医药商业布局，扩大渠道覆盖面，预计对其2026年及后续商业板块的营收和净利润带来一定增量贡献。

CXO赛道中的药明康德在2025年再度刷新业绩高点，营收达到454.56亿元，同比增长15.84%；归属于上市公司股东的净利润为191.51亿元，同比增长102.65%。其中，主要营收板块中化学业务增长最为突出，实现364.66亿元，同比增长25.52%；测试和生物学业务分别同比增长4.69%、5.24%。

其中，持续经营业务收入为434.2亿元，来自美国客户的收入为312.5亿元，同比增长34.3%；来自欧洲客户的收入为48.2亿元，同比下降4.0%；来自中国客户的收入为54.7亿元，同比下降3.5%；来自其他地区客户的收入为18.8亿元，同比增长4.1%。

药明康德预计，2026年整体收入将达到513-530亿元，持续经营业务收入同比增长18%-22%。同时，公司将进一步聚焦CRDMO核心战略，加快全球化能力建设和产能释放，持续提升生产经营效率。