紫金矿业拟183亿接手赤峰黄金，内蒙古女富豪或将退出

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来源：雷达Finance

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

总市值超过8500亿元的紫金矿业，正计划斥资约183亿元，将市值接近700亿元的赤峰黄金纳入版图。

根据紫金矿业3月23日发布的公告，其子公司紫金黄金拟通过“协议受让A股+认购定增H股”的组合方式，拿下赤峰黄金控制权。

其中，协议受让A股的价格较赤峰黄金停牌前A股收盘价40.82元/股溢价1.3%；而认购定向增发H股的价格，则约为赤峰黄金停牌前H股六十个完整交易日均价的83%，处于折价区间。

天眼查资料显示，目前赤峰黄金的实际控制人为李金阳，而她正是在2021年从已故丈夫赵美光手中接过公司控制权。

在今年3月初公布的《2026胡润全球富豪榜》中，李金阳以130亿元财富再次上榜。若此次交易顺利落地，这位内蒙古女富豪也将彻底挥别赤峰黄金。

不过，资本市场对这桩百亿级并购在短期内的态度似乎偏谨慎。收购方案披露当日收盘，赤峰黄金A股封住跌停，港股跌幅超过25.1%；紫金矿业A股、港股则分别下跌3.38%和4.97%。

紫金矿业拟豪掷183亿，计划拿下赤峰黄金

按照紫金矿业披露的信息，3月22日，公司全资子公司紫金黄金已与赤峰黄金控股股东李金阳及其一致行动人浙江瀚丰签署《股份转让协议》。

根据协议，紫金黄金拟以41.36元/股的价格，收购对方合计持有的2.42亿股赤峰黄金A股，交易总额约100.06亿元。

同一天，紫金黄金还与赤峰黄金签订《战略投资协议》，计划以30.19港元/股认购后者定向增发的3.11亿股H股，认购金额约93.86亿港元，折合人民币约82.52亿元。

紫金矿业表示，此次安排属于以获取赤峰黄金控制权为目标的一揽子交易方案。

待交易完成后，紫金矿业全资子公司合计将持有赤峰黄金约5.72亿股股份，约占其增发后总股本的25.85%，并将实现对赤峰黄金的财务并表。

届时，李金阳及浙江瀚丰将不再持有赤峰黄金股份，这意味着她将全面退出这个从已故丈夫赵美光手中继承而来的“黄金版图”。

对于此次并购，紫金矿业在公告中称，公司依靠灵活高效的决策机制，把握住黄金价格此前大涨后短期震荡回调的市场窗口，积极推进本次交易；相较于上市公司控制权转让常见的高溢价情况，此次定价审慎且合理，符合公司及全体股东利益。

雷达财经了解到，此番拟将赤峰黄金收入麾下的紫金矿业，实力背景颇为雄厚。

在《福布斯》2025全球上市企业2000强榜单中，按营收、利润、资产和市值等多维指标综合排序，紫金矿业位列全球上榜黄金企业第一、全球金属矿企第四。

2025年年报显示，紫金矿业交出亮眼成绩单：全年实现营收3490.79亿元，同比增长14.96%；归母净利润达到517.77亿元，同比大增61.55%，创下公司成立以来最佳业绩。

报告期内，紫金矿业矿产品产量持续增长，实现矿产金90吨、矿产铜109万吨、当量碳酸锂2.55万吨、矿产锌（铅）40万吨、矿产银439吨。

其中，矿产金增速位居全球矿企前列，矿产铜产量则连续第三年突破百万吨。

2025年，黄金业务销售收入占紫金矿业总营收的44.43%（抵销后），毛利占比达到40.89%。由此可见，黄金业务无疑是紫金矿业的重要“现金牛”。

值得一提的是，过去一年，紫金矿业在资本运作方面同样频传捷报。报告期内，公司在海外完成加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦瑞果多金矿两座大型在产金矿的收购与交割，合计新增权益金资源量483吨。

在国内，紫金矿业则完成对藏格矿业控制权的收购，新增权益铜资源量207万吨及战略性钾资源储量；同时完成安徽沙坪沟钼矿交割，新增权益钼资源量132万吨。

此外，去年9月，紫金矿业还顺利推动旗下紫金黄金国际分拆上市，募资287亿港元，成为迄今全球黄金开采行业规模最大的IPO、中国矿业企业规模最大的境外IPO。

赤峰黄金去年业绩大幅增长，但全年黄金产量未达预期

再把目光转向被紫金矿业看中的赤峰黄金。目前，赤峰黄金旗下运营6座金矿和1座多金属矿山，业务覆盖中国、东南亚以及西非等国家和地区。

从资源储量角度看，赤峰黄金对紫金矿业的吸引力十分明显。截至2025年12月31日，赤峰黄金并表口径拥有黄金资源量583吨，平均品位1.54克/吨；铜资源量59万吨，平均品位0.35%。

而紫金矿业自身保有资源总量则包括金超4600吨、铜约1.1亿吨、锌（铅）超1200万吨、当量碳酸锂超1800万吨。若能成功将赤峰黄金并入麾下，紫金矿业的资源版图无疑会进一步扩容。

从财务表现来看，当下无疑是赤峰黄金历史上的高光阶段。根据公司最新披露的2025年年报，其全年实现营收126.39亿元，同比增长四成；归母净利润30.82亿元，同比增长高达74.7%。

赤峰黄金业绩显著提升，与2025年黄金市场出现历史级别大牛市密切相关。

在更早披露的业绩预增公告中，赤峰黄金曾提到，2025年公司主营黄金产品销售价格同比上涨约49%，境内外矿山企业盈利能力明显增强。

与此同时，赤峰黄金经营活动产生的现金流量净额，也由2024年的32.68亿元增长69.97%至55.56亿元。

此外，赤峰黄金的财务结构也进一步改善。2025年末，公司资产负债率为33.91%，较年初下降13.34个百分点；有息负债余额约8.78亿元，较年初减少67.45%。

不过，在赤峰黄金看似靓丽的业绩背后，仍面临一些现实挑战。公司在2025年半年报中曾将全年黄金产销量目标由年初的16.7吨下调至16吨，并在与投资者交流时表示有信心完成这一目标。

但在2026年1月披露的业绩预告中，赤峰黄金最终将全年实际产量锁定为14.4吨，仅完成既定目标的90%。

雷达财经注意到，依据第三期员工持股计划，若满足该计划设定的解锁条件，即“公司2025年黄金产量同比增长5%（含5%）以上”，激励对象可在2026年2月24日申请解锁上限为该计划获授的全部股票。

但赤峰黄金在年报中表示，2025年黄金产量同比增幅低于5%，未达到解锁条件，因此本年未确认以权益结算的股份支付相关费用。

据赤峰黄金披露，2026年公司黄金产销量目标为14.7吨，电解铜1.1万吨。围绕这一目标，公司将重点推进安全生产、增产增储以及提质增效等工作。

紫金矿业认为，赤峰黄金旗下金矿项目均处于在产状态，并购完成当年即可贡献产量和利润，而且其生产运营水平及产能或仍有进一步提升空间，预计投资经济效益较为可观。

紫金矿业还指出，赤峰黄金核心矿山均分布于全球重要黄金成矿带，成矿条件优越、资源禀赋较好，但因前期地质勘查投入不足，整体资源勘探进度相对滞后，潜在资源价值尚未被充分释放；后续若加大系统性勘探投入，并结合紫金矿业在地质勘查和深部找矿方面的领先技术，预计仍具备较大的增储潜力。

方案公布当天股价齐跌，百亿并购仍面临多重考验

并购计划披露后，资本市场对这笔超百亿元交易的短期反应显得并不积极。

3月23日早间，赤峰黄金A股与H股同步复牌。但截至当日收盘，赤峰黄金A股跌停，港股跌幅超过25.1%。与此同时，紫金矿业A股下跌3.38%，港股下跌4.97%。

据第一财经报道，有业内人士分析认为，赤峰黄金股价大跌与并购定价偏低有关，尤其是H股增发价格较低；此外，近期金价显著下挫，部分投资者因流动性压力需要去杠杆并抛售黄金，市场预期金价短期内仍有调整压力。

据21世纪经济报道，进入3月以来，国际黄金市场连续遭遇剧烈抛售，而3月23日更是出现“自由落体”式行情。

Wind数据显示，当天现货黄金连续跌破4500、4400、4300、4200、4100美元/盎司多个关口，自去年11月24日以来首次跌至4100美元/盎司下方，盘中一度大跌8.7%，年内涨幅被全部抹去。

另据上海证券报，贵金属板块当日也领跌A股。同花顺数据显示，截至收盘，该板块下跌8.3%；个股方面，赤峰黄金、四川黄金跌停，山金国际、湖南白银跌幅均超过9%。与此同时，周大福、周生生、老庙黄金等多家品牌足金饰品报价也同步下调，普遍回落至1370元/克左右。

雷达财经注意到，在此前发布的年报中，赤峰黄金就曾坦言，黄金、电解铜等产品价格受全球供需、地缘政治、货币政策、通胀以及汇率等多重因素影响，波动较大，直接关系到公司盈利水平和现金流稳定性；与此同时，能源、耗材等成本上涨也进一步压缩盈利空间。

针对这些挑战，赤峰黄金提出的应对措施包括：坚持控本增效、规模增效和技术增效，通过扩产提效、集中采购、智能化改造和管理优化等方式压降单位成本；同时合理运用套期保值等金融工具，管理商品价格波动风险，增强经营业绩的稳定性和可控性。

而在紫金矿业年报开篇，公司新任董事长邹来昌则写道：“世界局势复杂多变，供应链、产业链面临多重风险与挑战，矿业的关键基础性地位被重新审视，全球治理体系失序推高金价，供需失衡预期支撑铜价维持高位，能源转型则带动锂等关键金属需求扩张”。

紫金矿业还表示，展望2026年，支撑金价上行的宏观基本面逻辑仍然稳固，黄金的配置价值有望继续提升。

不过紫金矿业也指出，在全球宏观格局深刻调整的背景下，货币体系竞争与全球产业链重构持续加剧，各国央行预计仍将维持购金趋势，以分散外汇储备风险，应对地缘政治不确定性。

紫金矿业认为，面对持续存在的宏观不确定性，再叠加市场对美债安全性的担忧及黄金战略配置共识的强化，黄金ETF投资需求有望继续回升，并与央行买盘形成合力。边际上，仍需关注美国通胀压力、局部流动性风险及政策不确定性带来的阶段性扰动。

值得关注的是，紫金矿业在2025年年报中披露了2026年的产量计划：矿产金105吨、矿产银520吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨。

而赤峰黄金给出的2026年黄金产销量目标为14.7吨，其未来或将成为紫金矿业冲击产量目标的重要增量来源。

需要注意的是，在此次拟收购赤峰黄金的公告中，紫金矿业也作出了多项风险提示。

例如，本次交易最终能否完成交割，还取决于一系列先决条件能否实现或获得豁免，包括但不限于国家市场监督管理总局反垄断局经营者集中审查、上交所合规性审查、赤峰黄金股东会批准定向增发H股等，因此仍存在不确定性；同时，项目还面临找矿增储不及预期、金属价格波动影响经济效益等风险。

这起百亿级收购案最终能否顺利推进？雷达财经将持续保持关注。

责任编辑：杨红卜

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