铝价攀升刷新高位，3000亿龙头股价暴涨逾185%

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记者丨雷若馨

编辑丨孙超逸 张伟贤

3月23日，铝业龙头中国宏桥（1378.HK）在香港召开2025年全年业绩发布会。

2025年，集团实现营收约1623.54亿元，同比增长约4%；股东应占净利润约226.36亿元，同比增长约1.2%。每股基本盈利约为2.3842元。公司董事会建议派发年度末期股息每股165港仙。

管理层称，继续看好电解铝市场表现及铝价运行趋势，预计2026年国内电解铝平均价格有望达到23000元/吨，较去年全年仍有超过2000元的上涨空间。

受电解铝行业高景气度带动，截至3月24日收盘，宏桥控股(26.270, 0.68, 2.66%)自去年初以来累计涨幅已超过185%，总市值达3335亿元，超过中国铝业(11.420, 0.12, 1.06%)（市值1910亿元），成为A股市值最高的铝业公司。3月25日早盘，宏桥控股股价继续上扬，截至9：55涨4.45%至26.73元/股。

3月25日早盘，宏桥控股股价继续上扬，截至9：55涨4.45%至26.73元/股。

全产业链布局

官网资料显示，魏桥集团创立于1951年，长期深耕纺织和铝业。作为魏桥集团旗下铝业核心上市平台，中国宏桥于2011年登陆港股市场。其产品覆盖上游原料氧化铝、中游铝合金产品（电解铝）以及下游铝合金加工产品（铝箔、铝板等）。

从营收构成来看，中国宏桥一半以上收入来自中游铝合金产品，2025年该业务实现收入1060.96亿元，较上年同期增长约3.6%，主要原因是铝合金产品销售价格同比提升。

报告期内，上游氧化铝产品收入占比约24%，实现收入388.34亿元，同比增长约4.0%，主要得益于氧化铝产品销售数量较上年同期增加。不过，受去年氧化铝市场价格持续回落影响，该业务均价同比下滑15.2%，毛利率也由35.4%降至22.2%。

对此，管理层表示，由于集团实行“上下游产业链一体化”运营模式，氧化铝价格下行反而有助于降低中下游自用成本，因此集团整体受行业周期波动影响相对有限。

与此同时，全球最大铝土矿生产国几内亚于今年3月表示，正与矿商讨论控制投放市场的矿石数量，以遏制原材料价格下跌趋势。消息传出后，氧化铝价格重新回升至2700元以上。据悉，中国宏桥目前保持7~8个月的铝土矿库存，叠加在途及港口储备，实际可用量接近一年。“若政策推动价格上涨，外销部分利润也会同步增厚。”

在下游铝合金加工产品方面，深加工产品收入约149.56亿元，较上年同期增长约4.0%，主要由于其销售价格较去年同期有所上升。

今年电解铝均价或达23000元/吨

过去两年间，电解铝价格持续走高。

2024年1月，我国电解铝价格大约在19000元/吨。而到了2026年一季度，这一价格已升至24000元/吨。

其背后原因在于产能增速与需求增速出现失衡。2017年，中国划定电解铝4500万吨产能红线，此后多年这一红线始终未被突破。2025年，全国电解铝产量达到4423万吨，产能利用率已接近99%，进一步增长空间十分有限。

然而，铝产品被广泛应用于电力、新能源汽车、建筑等领域，以实现轻量化和节约成本，并在部分场景中逐步替代钢材、木材、铜等材料。随着新能源、电力电网和光伏等领域需求持续释放，2025年全球铝消费量呈现加快增长态势。

据安泰科数据，2025年国内电解铝产量同比增长1.8%至4423万吨，而消费量同比增长2.6%至4634万吨，供需缺口达到211万吨。同期，全球电解铝消费量同比增长2.3%至7424万吨，而全球产量增速仅为1.7%。

在此背景下，铝价持续走强。国内外电解铝价格均创下近三年新高，并维持在高位运行。

数据显示，2025年全年LME现货铝月均价同比上涨8.8%至2632美元/吨，3月期铝均价同比上涨7.5%至2641美元/吨。上海期货交易所现货铝月均价同比增长4%至20750元/吨，3月期铝均价同比上涨3.5%至20698元/吨。

再加上中东地区冲突影响，当地铝业企业陆续停产，例如卡塔尔铝业冶炼厂的有序停产已于本月初启动，且预计至少需要6~12个月才能恢复生产。

中国宏桥管理层表示，依然看好电解铝市场前景及铝价走势。其判断未来两年中国铝消费将延续“新旧动能转换”特征。储能、机器人(15.030, 0.01, 0.07%)、低空飞行器以及“以铝代铜”等将成为核心增长引擎，同时新能源汽车等领域也将持续提供稳定增量，新兴赛道需求将共同夯实消费基本盘，铝消费总量有望维持温和增长。

对于全年需求，管理层预计，2026年国内电解铝均价或升至23000元/吨，较2025年全年实际均价（20600元/吨）仍有2000多元的上行空间。中国宏桥表示，未来将继续推进“铝电网一体化”战略，并持续提升清洁能源使用占比。

责任编辑：高佳

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