午后突发大跌！

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【导读】泡泡玛特股价突然跳水

中国基金报记者 泰勒

各位朋友，事发突然，泡泡玛特在午后开盘后出现直线下挫。截至发稿时，股价跌幅已超过20%，单日市值蒸发逾580亿港元。

消息面来看，公司在午间披露了去年全年财报。2025年营收同比大增185%至371.2亿元人民币，略低于市场预估的380亿元；净利润同比增长309%至128亿元，略高于126亿元的预期；经调整净利润为130.8亿元，同比增长284.5%。

如此亮眼的业绩，为何股价却大幅走弱？今天泡泡玛特盘中跌幅创下自2025年4月以来新高。

市场分析人士认为，公司全年收入的增长依然较大程度依靠LABUBU的销售，这让原本期待其他IP接棒拉动增长的投资者感到失落。

DZT Research分析师Ke Yan表示：“下半年的销售对LABUBU的依赖程度甚至高于上半年。”

财报数据显示，LABUBU家族实现营收141.6亿元，在全球四大区域均录得三位数增长，超过市场预期的125亿元；该角色贡献了约40%的总收入，高于2024年的23%。

尽管重点打造的Skullpanda表现出色，收入达到35亿元并超出预期，但其他热门IP如Crybaby和Molly的表现则未达市场预期。其中，作为公司早期核心IP的Molly收入仅29亿元，明显低于46亿元的市场预期，也反映出老IP持续放量并不容易。

有分析师表示：“泡泡玛特今年能否继续保持增长，关键要看海外市场，尤其是亚太和北美地区的扩展、LABUBU之外IP矩阵的丰富程度，以及新品能否持续推出。”

此前，摩根士丹利预计，由于市场分歧明显，泡泡玛特股价在3月25日财报披露后仍将维持波动。分析师Dustin Wei、Jenny Yu等人在报告中指出，过去两个半月泡泡玛特股价起伏显著，但并未看到多空双方对盈利预期出现实质变化。看多者预计2026年盈利将达到165亿至170亿元人民币，而看空者则预计盈利增长偏弱，并从2026年下半年开始回落。原因在于，多空双方可能会对同样的信息作出不同理解。南向资金依然是看多仓位的主要来源，而外资对冲基金则是主要的看空力量。

责任编辑：高佳

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