金价强势反弹！桥水解析原因

在此前经历一轮明显回调后，国际金价终于出现了较为有力的回升。截至3月25日发稿，COMEX黄金期货价格显著走高，盘中最高一度触及4601美元/盎司。

其背后，与中东局势的新进展密切相关。

据新华社援引美国媒体24日报道，美国已向伊朗递交一份包含15项内容、意在推动冲突结束的方案。同日，以色列媒体也报道称，美国希望先实现为期一个月的停火，以便就该方案与伊朗展开磋商，而以色列方面则担忧美国正在寻求与伊朗达成框架性协议，并作出“重大让步”。

沪上一位基金经理表示，短期内左右金价走势的核心因素仍是地缘政治局势，一旦局势缓和，黄金就可能反弹，不过这一事件后续仍有不确定性，还需要继续观察。

事实上，近期黄金在地缘冲突背景下连续走弱，令不少市场人士感到意外。

COMEX黄金近期走势

“按传统理解，黄金本应是避险资产，为什么却和其他资产一起下跌？我买黄金原本就是为了对冲权益类资产风险，没想到黄金自己也跌得这么厉害。”有投资者向记者感叹。

对此，桥水中国近日在微信公众号发文指出，尽管黄金一直被视为“财富储藏工具”，但当市场避险情绪升温或遭遇各类地缘政治危机时，它并不一定总能提供稳定保护。例如，在雷曼兄弟破产、黑色星期一、新冠疫情初期冲击金融市场，以及关税政策引发市场恐慌的阶段，黄金都曾出现下跌。

桥水中国认为，黄金之所以具备财富储藏属性，主要在于其稀缺性、没有违约风险，以及不容易被冻结或没收。从长期来看，这些特征能够帮助持有者对抗货币贬值，以及储蓄类资产被工具化的风险，但往往只有当这类风险真正发生，或市场预期其即将出现时，金价才更容易上涨。当前市场定价虽然反映了地缘政治对能源市场及下游产业链的部分持续影响，但几乎没有体现货币贬值或财富被冻结没收的风险，因此黄金暂时还没有发挥出有效对冲的作用。

那么，专业投资者如何看待后续黄金投资机会？

中欧基金基金经理任飞在接受上证报记者采访时表示：“我们依然看好黄金的长期表现。首先，地缘政治冲突正逐步进入拉锯状态，未来可能反复博弈和谈判；其次，在加息与降息之间，美国恐怕很难重新选择加息，甚至还可能需要降息，以缓解政府债务付息压力并支持AI建设，因此货币政策大概率难以收紧。”

作者：朱妍