20%增长目标难获认可，泡泡玛特股价重挫！王宁：更看重长期稳健发展

3月25日下午，泡泡玛特(168.3, -48.90, -22.51%)（09992.HK）股价出现明显回落，盘中跌幅一度超过23%

在2025年业绩说明会上，公司创始人、董事长兼CEO王宁表示，2026年将“争取实现不低于20%的增长水平”，并指出“今年不会刻意追求激进式、只增收不增利的扩张，而是更注重公司长期、稳健的发展”。在2025年营收同比大增184.7%、净利润同比提升308.8%的高基数之下，这一相对谨慎的增长预期迅速触发市场强烈反应，公司股价随之快速下探。

市场为何情绪偏空

市场之所以出现负面反馈，可能主要来自三方面原因。

首先是预期差带来的冲击。近年来公司维持了较快增长，20%的业绩指引明显低于2025年的增长表现，令市场对其“增长上限”以及后续动能是否减弱产生担忧。

其次是估值逻辑发生调整。在高成长阶段，资本市场通常会给予更高的估值溢价。一旦未来增速预期下降，原有估值体系就需要重新修正，从而给股价带来压力。

第三是市场对IP生命周期和爆款延续能力的担心。虽然LABUBU等IP目前表现亮眼，但外界仍然质疑单一热门IP的热度是否能够长期维持，以及公司是否具备持续孵化新爆款的能力。德意志银行消费行业分析师Sammy Xu表示，Labubu在海外销售中的占比已超过一半，部分西方市场甚至高于70%，“如果缺少Labubu，其他IP很难在海外市场这么快建立认知并实现销量突破”。

公司战略布局与支撑因素

尽管增长指引趋于审慎，公司依然在围绕长期发展持续布局。在IP运营方面，LABUBU将于2026年6月登上世界杯舞台，同时还计划推出绘本、电影等内容产品，推动IP由潮玩属性进一步延伸至泛娱乐生态。在渠道运营方面，由于小红书渠道增长迅速（从千万级快速跨入破亿规模），未来将从内容电商体系中单独拆分出来，这也体现出公司对新渠道的重视程度以及运营能力的增强。

公司管理层反复强调“长期、稳健的成长”这一目标，也意味着未来公司或将更加关注利润率和现金流表现，而不是单纯追求营收规模扩张。

责任编辑：郝欣煜

新浪财经声明：该消息转载自合作媒体，新浪财经刊登本文旨在传递更多资讯，文中内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.依据《证券法》规定，严禁编造、传播虚假信息或误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发布的所有资料、言论等仅代表其个人观点，与本网站立场无关，也不构成任何投资建议。用户应基于独立判断，自主决定证券投资行为并自行承担相应风险。