美银维持中海油田服务买入看法 目标价下调至12港元

美银证券在最新研报中表示，继续给予中海油(28.5, -0.94, -3.19%)田服务（02883）“买入”评级，并把目标价由12.6港元下调至12港元。鉴于中海油服约有10%的营收来自中东市场，同时燃料价格上行或对盈利能力造成压力，该行将公司今年的盈利预测下调8%。

中海油服2025年全年实现纯利38亿元人民币（下同），按年增长21%；不过若单看第四季度，纯利为6.32亿元，环比下滑49%、同比下降9%，表现逊于市场预期，主要因为年末确认了1.64亿元撇销。按全年统计，公司共录得1.91亿元减值，其中5100万元涉及钻井平台，1.34亿元来自设备资产。去年第四季收入为154亿元，同比增长5%，受半潜式钻井平台使用率由2024年第四季的60%提升至85%带动，加上油田技术服务收入温和增长约3%。毛利达到24亿元，环比增长7%、同比增长35%，毛利率扩大至15.5%，创2021年以来第四季度最高水平。

该行还指出，中海油服2025年经营现金流达到113亿元，同比增长3%，资本开支为56亿元，同比减少23%，而2026年的资本开支指引为84亿元。公司计划派发末期股息每股0.282元，派息率维持在35%不变。管理层预计2026年资本开支仍为84亿元。

责任编辑：史丽君

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