原油还是黄金？张忆东直言：当下更该看黄金

炒股关注金麒麟分析师研报，权威、专业、迅速、全面，帮助您发掘更具潜力的主题投资机会！

3月25日，面对近期国际局势震荡、海内外市场波动加剧，新浪财经连线海通国际执行委员会委员、首席经济学家兼研究部负责人张忆东，围绕“国际秩序重塑下危与机并存，中国硬核资产长牛仍在延续”进行了深入解读。>>视频直播

针对当前这一价格区间，究竟应配置原油类资产还是黄金，张忆东给出了明确判断：答案毫无悬念，就是黄金。无论从战术角度还是战略角度看，黄金当下都具有配置吸引力，关键原因在于石油美元体系的基础正遭遇明显松动。

张忆东表示，要把握这一轮黄金牛市，不能只盯着美元的强弱变化，更应站在国际金融秩序重构的视角来观察。1974年，美国与沙特之间形成了一项“牢固协议”：美国向沙特提供军事安全保障，沙特则承诺石油贸易仅以美元计价和结算，并将多余的石油收入投向美国国债，由此搭建起石油美元的闭环机制。此后多年，石油美元一直是美元霸权的重要支点。

“然而这轮中东冲突过后，美国已经无法保护沙特，也无法保护阿联酋，更无法保护这些中东产油国家。”张忆东直言，当美国连最基本的安全承诺都难以兑现时，石油美元体系的根基自然开始松动。

这种变化并不只是理论推演，而是已经反映在实际交易数据里。张忆东透露，三个月前，沙特出口到中国的石油中，以人民币计价结算的占比还不到20%；而截至今年3月底，这一比例已快速升至40%。“短短三个月就翻倍，意味着产油国正在以实际行动作出选择。”

在他看来，这正是石油美元体系力量消长的一个缩影。前些年中国与沙特、阿联酋等中东国家签署的双边本币互换协议，正在战争环境下加快落地，推动国际石油贸易结算货币朝着多元化方向发展。

回顾历史，1990年海湾战争期间，美军以雷霆之势迅速取胜，进一步强化了石油美元的地位。而这一轮中东冲突却展现出完全不同的演变路径，美国已难以在短时间内掌控局面，其对盟友作出的“保护承诺”也面临考验。

“最近两周，油价上涨、美元走强，黄金反而出现回落。这其中既有年初获利盘过于拥挤的因素，也有市场对石油美元路径依赖的惯性思维。”张忆东分析称，但从中长期来看，黄金的本质是对冲全球主权信用风险，也是国际金融秩序重构过程中的“终极锚”。

他还进一步以数据说明：当黄金价格达到5600美元/盎司时，全球黄金总市值大约为40万亿美元，这一规模恰与2024年底美国联邦政府债务体量相近。“黄金牛市背后的核心逻辑，在于对冲主要经济体——包括美国、欧盟、日本、英国乃至G20——的主权信用风险。当前全球主权债务规模早已超过100万亿美元，从这个角度看，黄金无论在战略层面还是战术层面，都处在相对理想的配置区间。”

张忆东总结称，随着石油美元体系根基逐步松动，黄金作为终极信用锚的价值有望被系统性重估。短期价格波动不会改变长期趋势，当前金价回调，恰恰给投资者带来了较好的布局机会。

责任编辑：石秀珍 SF183

新浪财经声明：该消息转载自合作媒体，新浪财经刊载本文旨在传递更多信息，文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。

郑重声明：1.依据《证券法》相关规定，严禁编造、传播虚假信息或误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发布的全部资料、言论等仅代表其个人观点，与本网站立场无关，也不构成对您的任何投资建议。用户应基于独立判断，自主作出证券投资决定并承担相应风险。