佰维存储押注百亿锁单

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来源：国际金融报

随着存储芯片价格以“跃升”之势不断改写历史高点，一场围绕供应链的较量也已在暗中展开。

临近2026年第一季度结束，科创板市值超千亿元的存储龙头佰维存储(253.350, 21.85, 9.44%)（688525）向行业抛出一则重磅消息。

3月24日晚间，佰维存储公告称，公司已与某存储原厂签署一项日常经营采购合同，未来将按照约定的数量、价格和交付时间，向对方采购某型号存储晶圆。该合同承诺采购总额达15亿美元（约合人民币103亿元），执行周期为24个月，从2026年第二季度持续至2028年第一季度。

一笔逾百亿元的采购订单，提前锁定今后两年的晶圆供给……在当前存储行业价格快速上行的背景下，资本市场迅速作出正面回应。3月25日，佰维存储股价随即走高，盘中一度上涨超过12%，最新总市值站上1100亿元。

但对佰维存储来说，这更像是一场高风险的战略下注。此次采购金额几乎逼近其2025年全年营收（113.02亿元），同时占公司总资产（155.21亿元）的六成以上，而截至2025年末，公司账上货币资金还不到18亿元。

神秘的“某存储原厂”

公告显示，作为国内领先的存储模组厂商，佰维存储此次采用“平均采购、固定单价”的方式——在8个季度内按季均匀执行，合同期内价格维持不变。实际上，在价格波动频繁的存储行业，这类锁价长约并不多见。有行业人士向记者表示，过去存储器行业的供货合同通常以季度签订为主，周期最长也少有超过一年。而近期以来，部分存储芯片原厂甚至已将原有的季度定价模式调整为按月报价，并同步收紧供应。

值得一提的是，佰维存储并未在公告中公开此次合作方的具体名称，理由是涉及商业机密，因此对合同对方信息申请豁免披露，仅以“某存储原厂”代称。

在半导体存储产业链中，所谓“存储原厂”通常是指掌握晶圆制造核心工艺的IDM垂直一体化厂商。相较之下，位于产业链中游的存储模组厂商，例如佰维存储、江波龙(338.160, 14.66, 4.53%)、德明利(375.170, 25.54, 7.30%)等，主要商业模式是从上游存储晶圆原厂采购存储芯片（NAND Flash、DRAM颗粒），再加工为固态硬盘、内存条等产品，最终向下游终端客户提供完整方案。

当前，全球存储晶圆产能高度集中，主要掌握在三星、SK海力士、美光、铠侠、西部数据、长江存储、长鑫存储等原厂手中，其中三星、SK海力士和美光三家龙头合计占据了九成以上市场份额。佰维存储在年报中也提到，全球存储晶圆产能主要集中于上述厂商，而这些企业通常只与少数重点客户建立直接合作并签署长期协议。经过多年合作，佰维存储已与主要存储晶圆制造商及经销商建立长期稳定关系，并与核心NAND及DRAM晶圆原厂签有长期协议。

佰维存储此次斥巨资锁定产能，背后正是AI浪潮推动存储行业进入新一轮“超级周期”。自2025年下半年以来，全球存储市场出现戏剧性反转，由阶段性供过于求迅速切换至供需严重失衡，AI算力需求的爆发式增长成为本轮上行周期的核心驱动力。

价格猛涨是这一轮行情最直观的体现。2月28日，国家发展改革委价格监测中心发文指出，自2025年9月以来，全球存储器市场缺口持续扩大，存储芯片价格不断走高，尤其近一个多月涨幅进一步扩大，建议关注存储芯片上涨对下游价格的传导影响。

数据显示，截至今年1月，存储芯片两大核心产品DRAM和NAND闪存价格均创下2016年有统计以来新高。以主流型号为例，1月DRAM（DDR4 8Gb 1G*8）合约均价为11.5美元，较上月上涨约24%，较2025年9月上涨约83%；NAND闪存（128Gb 16G*8 MLC）合约均价为9.5美元，较上月上涨约65%，较2025年9月接近翻了1.5倍。

佰维存储在年报中还援引TrendForce数据称，在人工智能相关应用加快落地、计算和数据中心基础设施需求持续扩张的推动下，全球存储市场于2025年实现强劲增长，整体规模达到2354亿美元，同比增长45.7%。TrendForce进一步预计，在产能有限而需求持续增长的情况下，存储器价格仍将维持上涨态势，2026年全球存储市场规模有望达到5516亿美元，并在2027年继续升至8427亿美元，2025年至2027年的年化增速达到89.2%。

业绩爆发与资金压力

在这一轮存储芯片涨价潮中，佰维存储的经营业绩也迎来了爆发式释放。

年报显示，2025年公司实现营业收入113.02亿元，同比增长68.82%；归母净利润8.53亿元，同比大增429.07%。更受关注的是其2026年1—2月业绩预告：预计实现营业收入40亿元至45亿元，同比增长340%至395%；归母净利润15亿元至18亿元，同比暴增921.77%至1086.13%；扣非净利润为13.5亿元至16亿元，同比增长836.65%至973.07%。而在2025年同期，佰维存储的归母净利润还亏损1.83亿元。

对此，公司解释称，主要受益于存储行业景气度回升，AI算力需求推动DRAM/NAND价格持续上行，再加上国产替代进程提速，公司产品出货量与毛利率同步提升，经营杠杆效应得到明显释放。

公开资料显示，佰维存储成立于2010年，并于2022年12月登陆科创板，公司主营半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产与销售，产品和服务覆盖嵌入式存储、消费级存储、工业级存储以及先进封测服务等领域。

从历年业绩来看，佰维存储上市后的表现起伏较为明显。上市首年交出的年报并不亮眼，净利润大幅降至0.71亿元；次年则由盈转亏，净亏损达到6.31亿元。到2024年，公司实现扭亏，归母净利润为1.35亿元，2025年则进一步跃升至8.53亿元。

佰维存储2021年至2025年归母净利润变化（单位：亿元） 数据来源：Wind

不过，在业绩一路高增长的同时，佰维存储面临的资金压力也开始显现。2025年年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额为-19.65亿元，较上年同期的5.32亿元由正转负，这一指标与当期8.53亿元的归母净利润形成明显反差，意味着公司虽然账面利润可观，但实际现金回流情况并不理想。

对于经营活动现金流净额同比大幅下降，佰维存储在年报中解释称：“主要系经营性采购支出增加所致。”换句话说，在存储芯片价格上行周期内，模组厂商为了锁定成本需要提前备货，随之而来的就是存货规模快速攀升。记者查询发现，2024年佰维存储存货账面价值为35.37亿元，到2025年已飙升至78.68亿元，占公司资产总额比例超过50%。与此同时，2025年末，佰维存储资产负债率约为65%，其中流动负债超过70亿元。

在业内人士看来，对存储模组厂商而言，行业景气上行既意味着盈利的黄金阶段，也意味着对资金链承压能力的严峻检验。显然，如何在业务扩张与财务稳健之间实现平衡，将成为佰维存储下一阶段必须面对的关键课题。

责任编辑：杨红卜

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