百年股市警示：三大诱因齐备，或引市场深幅调整

股市的历史经验总能给予投资者深刻的启发。

其中最为核心的一条是：从长期来看，股票市场整体呈上升趋势。另一条则是：几乎每一年，市场都会经历幅度超过10%的阶段性回调。（根据摩根大通(294.52, 2.12, 0.73%)的数据，过去四十年里，标普500指数年度内的平均回撤幅度达到了14.2%。）

然而，在较为少见的情形下，当股市在一个自然年度内的累计跌幅突破10%时，其背后的驱动因素往往可以归结为三类。

当前投资者面临的关键状况是：这三大因素正同步显现。

DataTrek Research的联合创始人尼克・科拉斯在周二早间发布的报告中指出，自1928年至今，标普500指数在单个自然年度内跌幅超过10%的情况仅出现过12次。

“在这12次中，有8次是由经济衰退引发的高估值修正所导致，”科拉斯写道，“另有3次的直接原因是大规模军事冲突，还有1次则源于美联储出人意料的货币紧缩政策。”

截至周二收盘，标普500指数今年以来的跌幅已达4%。科拉斯表示：“2026年仍有避免出现两位数跌幅的可能性，但剩余的时间已经非常有限。”

简要回顾历史，标普500指数在1月1日至12月31日期间累计下跌至少10%的年份包括：1930、1931、1937、1941、1957、1966、1973、1974、2001、2002、2008以及2022年。

需要留意的是，并非所有的经济衰退都导致了股市年度跌幅达到10%，例如1991年的经济下滑、1981–1982年的衰退，以及2020年由新冠疫情触发的衰退。

如今已是3月25日。回想去年此时，“解放日”事件尚未发生，私人信贷领域的恐慌还不多见，软件类股票也尚未成为人工智能交易热潮下的“情绪宣泄口”。

此外，当前华尔街的经济学家中几乎无人谈论经济衰退。就连素有“末日博士”之称的努里埃尔・鲁比尼也表示，他“目前并不预期会出现衰退”。

油价虽然维持在较高水平，但部分经济学家认为，当前价格已经基本反映了中东冲突带来的供应端扰动。与此同时，美联储今年大概率不会加息，尽管杰伊・鲍威尔上周已经彻底打消了市场对降息的乐观期待。

科拉斯并未明确预测股市今年最终将下跌10%，但他的这份报告之所以值得关注，是因为随着华尔街市场情绪的转变，投资者必须时刻铭记：历史上究竟是哪些因素曾经、又有哪些因素未曾引发股市的持续性疲软。

即便这种认知仅用于提前防范风险。

责任编辑：郭明煜

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。