公募FOF规模破三千亿后迎分化 银行共创模式面临业绩考验

记者 吴黎华 谢达斐 来源：经济参考报

随着2026年第一季度接近尾声，公募FOF（基金中的基金）以迅猛的增长势头刷新了市场认知。

Wind资讯统计显示，截至发稿日，今年以来市场已有超过44只新FOF产品成立，累计募集资金达651.25亿元。在新资金持续流入的推动下，FOF基金的总规模于三月中旬正式突破3000亿元，登上新的历史高度。然而，市场火爆的背后，分化迹象也开始显现。受近期A股市场震荡回调影响，股票型FOF上周收益率大幅下滑，风险警示作用凸显。

业内专家指出，在这场由大型商业银行主导的“造星”浪潮中，FOF正从简单的代销商品，升级为财富管理业务中的战略“稳定器”，但对其持续发展能力的真正考验才刚刚拉开序幕。

银行的“造星”行动：从代销到共创的商业升级

“目前银行渠道已不满足于单纯的产品代销，而是与顶尖基金公司联手打造专属FOF品牌项目，进行集中的资源推广和销售。”一位公募FOF基金经理表示。这一观点精准概括了2026年FOF发行市场的核心特点：银行正加速从“销售通路”向“资产配置核心”转型。

数据印证了银行渠道的绝对主导力。目前，招商银行(39.260, 0.01, 0.03%)以261.65亿元的FOF托管规模位居行业首位，建设银行(9.390, 0.07, 0.75%)、中国银行(5.550, 0.08, 1.46%)紧随其后，共同主导了FOF发行市场。在募集规模超过20亿元的12只热门FOF产品中，招商银行托管了6只，建设银行托管3只，中国银行托管2只，中信银行(8.270, 0.09, 1.10%)托管1只，银行系托管机构几乎包揽了主要的发行份额，成为名副其实的FOF爆款“摇篮”。

这种深度绑定的定制化模式正在重塑行业格局。从招商银行的“TREE长盈计划”到建设银行的“龙盈计划”，再到中国银行的“慧投计划”，头部银行通过与基金公司深入协作，构建起系统化、品牌化的FOF产品体系。以近期成立的爆款产品为例，3月13日成立的招商智盈优选6个月持有FOF募集34.13亿元，托管行为中国银行，属于该行“慧投计划”下的新产品；易方达如意盈泽6个月持有FOF单日募集33.83亿元，托管行为招商银行，被纳入“TREE长盈计划”。

“这并非简单的产品销售，而是银行基于其客户特征提出明确的风险收益需求，基金公司据此定制投资策略的深度共创。”某银行财富管理部门负责人向记者透露。

该负责人还表示，在这种模式下，产品设计精准对接了银行渠道客户的需求：从持有期限来看，今年发行的FOF产品中，除1只为1年期外，其余均为3个月或6个月持有期，符合国内投资者偏好短期稳健配置的习惯；从策略层面看，多数FOF以“固收+”、多元资产配置为主，权益仓位控制在5%至30%之间，以债券为基础，同时配置红利低波股票、黄金ETF甚至海外资产，兼顾了收益与流动性，完美匹配了银行理财、定期存款到期资金的再配置需求。

银行渠道的战略转向有着深刻的时代背景。上述银行负责人表示，在经历了此前权益基金和赛道型产品净值回撤的冲击后，银行开始重新审视产品布局，战略重心从单纯的“售卖单一产品”转向“提供资产配置方案”。在低利率环境持续与居民财富向金融资产迁移的双重驱动下，FOF凭借其专业组合搭配、分散单一资产风险、平滑波动的特性，恰好契合了银行客户寻求“存款替代”的核心需求，成为银行优化收入结构、做强中间业务的关键工具。

发行趋冷与业绩分化：热潮过后的冷静审视

尽管FOF整体发行规模持续扩大，但市场热度在三月中旬后显现出降温迹象。

“三月中旬以来，公募基金发行市场有所趋冷，主要源于供需双方都变得更加理性。”前述公募FOF基金经理分析指出，“一方面，随着A股市场在三月中旬出现调整，权益类资产的赚钱效应减弱，投资者风险偏好下降，主动认购新基金的意愿降低；另一方面，基金管理人也主动放慢了发行节奏，以等待更有利的市场时机”。

这种理性的回调已在FOF业绩端显现出风险警示。截至3月21日，A股市场出现较大幅度调整，权益资产价格普遍回调，受此影响，股票型FOF的投资成功率大幅下降。这一业绩表现与年初以来的发行火爆形成鲜明对比，提示投资者需警惕权益市场波动对FOF净值产生的拖累效应。

从内部结构看，FOF市场的分化格局依然显著。Wind数据显示，全市场84家开展FOF业务的机构中，有57家管理规模不足20亿元。这意味着尽管行业总规模突破3000亿元，但“头部效应”尚未稳固，大量中小机构仍面临着突围困境。

“当前FOF发行市场的火热，本质上体现了居民财富从房地产向资本市场转移、从存款向权益产品迁移的长期趋势。”某独立基金评价机构负责人表示。但他也提醒，2026年FOF平均募集规模虽已提升至14.8亿元，但部分产品的热销存在渠道档期集中释放的因素，实际的投资体验仍需时间来检验。

多位业内人士表示，随着单一市场持续调整，资产配置成为服务客户的新抓手，FOF作为多资产组合工具的价值将进一步凸显。但也需要关注两个变量：一是美联储货币政策转向节奏对全球流动性的影响，二是国内经济复苏强度对市场风险偏好的支撑。基金管理人应避免“重视首发、忽视持续运营”的短视行为，建立与产品持有期相匹配的考核机制，对于爆款产品也应主动控制募集规模，守住策略容量边界，才能将发行的“大年”真正转化为投资者收益的“丰收年”。

责任编辑：韦子蓉

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