快手财报后股价重挫超13% 机构密集下修目标价

3月26日消息，受2025年第四季度及全年业绩报告影响，快手股价明显走低，盘中跌幅一度超过13%，创出近11个月以来最大单日跌幅（2025年4月7日曾下跌18.95%）。截至发稿，公司股价报46.58港元，跌幅超过12%，成交金额突破40亿港元。

核心业绩增长放慢，市场预期承受压力

财报显示，快手2025年全年实现营收1427.76亿元，同比增长12.5%；经调整净利润为206.47亿元，同比增长16.5%。其中，2025年第四季度营收为395.68亿元，同比增长11.8%；经调整净利润达54.63亿元，同比增长16.2%，虽然符合市场预期，但相比全年16.5%的增速略有减弱。

更引发关注的是电商板块增长动能不足。2025年第四季度快手电商GMV同比仅增长12.9%至5218亿元，明显低于2021年接近80%的高速增长水平。市场普遍认为，直播电商已经结束高速扩张阶段，快手这一核心增长引擎动力减弱，令投资者感到担忧。

GMV披露口径调整，打击市场信心

快手在财报中表示，将效仿阿里、拼多多，不再单独披露季度及全年GMV数据，这一举动被市场解读为管理层对电商业务未来增长态度趋于谨慎。

2026年资本开支显著提升，短期利润面临压力

在财报电话会上，快手首席财务官金秉指出，2026年集团整体资本开支（Capex）预计将达到260亿元，较2025年的150亿元增加约110亿元，主要投向可灵大模型及其他基础模型的算力保障、数据中心建设等领域。华泰证券研报认为，AI投入将推高折旧及薪酬支出，可能导致快手2026年利润同比下滑，市场对其短期盈利表现的预期因此转弱。

多家机构同步下调目标价

财报披露后，多家投行纷纷下调快手目标价。富瑞将目标价由106港元降至82港元，花旗由95港元降至72港元，汇丰由89港元降至65港元，摩根士丹利则由73港元降至55港元。上述机构整体仍维持“买入”或“增持”评级，但目标价的下调反映出市场对公司中长期增长空间的预期正在修正。

值得一提的是，公司在发布财报的同时宣布派发2025年度末期股息每股0.69港元，合计约30亿港元。

责任编辑：郝欣煜

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