摩根大通交易员平掉美股看空仓位，转持中性并关注黄金做多机会

文章来源：华尔街见闻

摩根大通市场情报团队表示，已结束持续三周的美股“战术性看空”部署，立场调整为“中性”。这一变化并不代表转而看涨，而是借助对冲手段降低组合的方向性暴露。同时，团队也在研究重新布局黄金多头的可行性。市场后续演变的关键，仍取决于地缘形势是走向停火还是继续恶化，接下来还需重点留意美国军援预算推进情况以及美股财报季释放的信号。

在执行约三周的“战术性看空”策略、并经历标普500指数累计回落200至300点后，摩根大通市场情报团队宣布结束这一交易，改为中性判断，并同步评估再次建立黄金多头头寸的可能。

3月25日，摩根大通市场情报团队在内部报告中指出，这次策略调整并不意味着开始看多美股。该团队明确表示不会在回调中贸然买入，而是更倾向于继续持有能源板块与大型科技股的多头仓位，同时配合指数及行业层面的对冲工具，尽量剥离组合中的方向性风险。

报告提到，左右市场下一阶段走势的核心变量，是地缘局势会否进一步恶化。若停火协议最终达成，团队判断市场可能迎来“全面反弹”；反之，任何新一轮升级迹象都可能再次带来下行压力。与此同时，美国规模达2000亿美元的紧急预算案进展同样需要密切观察。

值得一提的是，该行市场情报团队还在报告中表示，已开始整理一份针对停火情境的“购物清单”，以提前为可能出现的机会做准备，其中黄金多头被列为重点关注方向之一。

报告称，摩根大通市场情报团队大约在三周前将立场转向“战术性看空”，此后标普500指数下跌了200至300点。如今，随着标普500指数自低位试探200日均线，该团队选择在这一位置了结仓位，并把整体判断更新为“中性”。

不过，报告也明确强调，“中性”并不等同于转为看多，而是意味着既不追高，也不轻易抄底。背后的主要逻辑在于：当前地缘局势依旧充满不确定性，市场方向尚不清晰，在此时贸然扩大方向性敞口并不稳妥。

在仓位安排上，摩根大通交易员建议采用市场中性思路：保留能源板块和大型科技股的多头暴露，同时通过标普500指数（SPX）、罗素2000指数（RTY）等指数对冲工具，并结合材料板块和必需消费品板块等层面的对冲方式，来对冲整体方向性风险。

该团队强调，这并不是对整个投资组合进行大刀阔斧的调整，而是在停火及类似停火消息频繁扰动市场的环境下，对方向性风险进行集中管理和压降的一种务实应对。

值得关注的是，摩根大通交易员在这次策略更新中，特别提到了重新建立黄金多头仓位的潜在机会。

该团队的分析框架是：随着投资组合完成较为激进的去风险操作，黄金近期与美元之间形成的负相关关系，未来可能出现松动。也就是说，前期因去风险抛售而承压的黄金，或许会在市场结构逐步稳定之后，再次展现其避险资产属性。

目前，黄金多头已经被纳入该团队为停火情景准备的“购物清单”之中，但还没有形成明确的交易指令，更多体现为对潜在窗口期的提前关注和布局意愿。

摩根大通将地缘局势的演变路径视作当前市场最重要的驱动因素，并列举了可能引发新一轮市场下挫的四类升级情形：

其一，针对能源基础设施的打击，尤其是沙特的石油生产与炼化设施；

其二，美军地面力量介入，或通过军事行动重新打通霍尔木兹海峡；

其三，美国或以色列对伊朗民用基础设施实施打击；

其四，任何针对供水系统的攻击行为。

报告同时指出，只要霍尔木兹海峡仍对西方盟友维持“关闭”状态，全球能源危机就会持续发酵，并可能进一步蔓延至食品、工业气体及相关衍生品领域。

在停火路径方面，摩根大通市场情报团队认为，如果周末前谈判仍无法取得实质性突破，市场可能会先出现一轮回调；但只要协议正式落地，就有望带动各类资产上演“全面反弹”。

该团队预计，未来市场大概率会较快朝着一个明确方向发展——要么停火进程持续推进，要么新一轮升级浪潮来袭。

除了地缘局势本身之外，摩根大通市场情报团队还提示了两个需要持续跟踪的重要信号。

其一，是美国国内围绕超过2000亿美元紧急军事援助预算的讨论进度。

该团队指出，这笔资金的体量足以支持美国相关行动延续到今年8月甚至更久，一旦国会推动这一预算议程向前发展，就意味着市场需要为一场比预期更持久的冲突重新定价。

其二，是将于4月开启的美股财报季。

报告指出，地缘冲突对美国市场的中长期影响，以及最终谁将受益、谁将承压，可能要等到企业管理层在财报季中给出更具实质性的表态后，才会真正变得清晰。

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