美银首覆盖金力永磁 给予买入评级并看24港元

美银证券发表研究报告表示，首次将金力永磁(18.94, -0.32, -1.66%)（06680）H股与A股纳入覆盖范围，并双双给予“买入”评级，其中H股目标价定为24港元，金力永磁（300748.SZ）A股目标价为36元人民币。该行认为，公司有望受益于新能源重卡和人形机器人需求增长带来的市场拓展机会，同时具备上游原料保障稳固、客户粘性强、市场份额提升迅速以及当前估值水平仍具性价比等优势。

该行提到，金力永磁是全球高性能钕铁硼永磁材料领域的龙头企业之一，通过与中国两家主要稀土供应商签署长期协议，以较现货价格低约10%的水平锁定原材料来源。由于高性能磁材行业存在较高技术壁垒且认证流程较长，客户一旦进入认可供应体系，通常会签订长期合作协议，并与下游合作方联合进行产品开发。公司目前已与全球领先的电动车及人形机器人厂商建立了长期合作关系。

美银证券预计，2025年至2028年全球高性能磁材需求的复合年增长率将达到9%。尽管新能源汽车销量增速或有所放慢，但受多电机配置趋势带动，单车磁材使用量仍将持续提升。新能源重型卡车在政策扶持下发展加快，单车磁材用量约为普通电动车的三倍。至于人形机器人领域，该行工业团队预计，到2030年和2035年全球出货量将分别达到120万台和1,000万台，随着自由度不断提高，单台机器人对致动器及磁材的需求也会进一步上升。

该行预计，金力永磁的市场占有率将由去年的19%提升至2028年的25%，并预测公司2026年及2027年纯利将分别增长30%和44%。H股目标价是基于现金流折现模型得出，采用8.5%的加权平均资本成本和4%的终端增长率；A股目标价则依据73%的A/H股溢价进行推算。按目前H股股价计算，公司H股对应2026年至2027年预测市盈率约为21倍，而目标价对应预测市盈率约27倍，相比人形机器人及电动车零部件同行约59倍和40倍的估值水平，具备一定吸引力。

责任编辑：史丽君

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