小摩下调三花智控目标价至42港元 继续看好后市

摩根大通在最新研报中表示，三花智控（02050）2025年第四季表现整体与此前预告基本一致，毛利率和经营现金流表现均优于市场预期。管理层预计2026年纯利将同比增长约15%，显示出更为谨慎且务实的经营态度。该行将2026年至2027年的盈利预测下调约8%，同时新增2028年预测，并把三花智控H股目标价由45港元下调至42港元，A股（002050.SZ）目标价则由64元人民币降至60元人民币，维持“增持”评级。

管理层预计，数据中心制冷相关业务在2025年的收入约为20亿元人民币，占总收入约6%，并计划在2026年实现同比50%至100%的增长。机器人业务方面，公司正由单一客户逐步拓展至更多元的客户群体，同时自主开发执行器等核心部件；对于特斯拉机器人项目的交流则趋于低调谨慎，体现出商业合作层面的敏感性。海外产能布局方面，泰国、墨西哥、越南及波兰的扩产工作正按计划推进，以增强全球供应链的稳定性与韧性。

该行指出，三花智控在利润率与现金流管理上保持审慎，核心业务基础稳固，同时在机器人和数据中心等高成长赛道持续布局，这些因素有望支撑公司长期盈利能力和价值提升。

责任编辑：史丽君

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